En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

DATOS DESTACADOS:

* Divergencia en la pendiente de las curvas de tesoro. En Estados Unidos repunta la expectativa de inflación y crecimiento debido a la nueva ronda de estímulos que plantean los demócratas. Esto está provocando claras ventas de bonos del tesoro de largo plazo (repunte de TIR), a pesar de la corrección en bolsa. Todo lo contrario ocurre en Europa, donde la corrección bursátil y las declaraciones de Lagarde (BCE), generan compras de deuda pública como activo refugio

* Estabilidad en los diferenciales de crédito. Aunque los diferenciales de crédito han repuntado este mes, no guarda relación con el desplome que han sufrido los índices bursátiles. Las últimas emisiones en primario han tenido una excelente acogida por parte de los inversores, hasta el punto que en Europa las emisiones de 2020 han marcado record histórico. Hay mucha liquidez, y vuelve a alcanzar máximos históricos el volumen de deuda con rentabilidad negativa a vencimiento, lo que se traslada en más estabilidad en la deuda corporativa.

* Datos Macro. Datos muy por encima de lo esperado en el PIB de la Eurozona. PIB de Francia +18,2% trimestral; -4,3% anual (+15% y -7,3% esperado). PIB de España +16,7% trimestral; -8,7% anual (+13,5% y -11,8% esperado). PIB de Alemania +8,2% trimestral; -4,1% anual (+7,3% y -5,2% esperado). PIB de Eurozona +12,7% trimestral; -4,3% anual (+9,6% y -7% esperado).

* Castigo en las bolsas europeas. Las bolsas europeas vuelven a comportarse peor que las norteamericanas. Las medidas de cierres perimetrales, toques de queda, y posibles confinamientos en Europa, genera pesimismo sobre la evolución de la economía en el cierre de año. Las bolsas emergentes se erigen como las principales beneficiadas en la actualidad.

* Volatilidad. Repunta de nuevo con claridad la volatilidad. Ni siquiera activos como el oro han funcionado como refugio las últimas jornadas, mostrando la incertidumbre de los inversores.

* Divisas. Claro castigo al euro en la semana. El Covid-19, y las declaraciones de la presidenta del BCE dejando claro que habrá medidas monetarias adicionales, llevan al par Euro-dólar a la parte baja del rango 1,15-1,2 que estimamos a medio plazo.


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