A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales índices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Esta semana se disiparán las principales dudas de los inversores. Fuertes pérdidas en la semana en los principales índices bursátiles de países desarrollados. La posibilidad de que haya un resultado electoral en EE.UU. más ajustado de lo que vaticinan las encuestas, y la evolución de la pandemia, ha provocado que los inversores se refugien de nuevo en la liquidez. Ni tan siquiera la deuda pública de Estados Unidos, o el oro, han servido como refugio para los inversores, ya que ambos activos han sufrido caídas. A falta de las últimas horas de negociación antes cerrar las votaciones en Estados Unidos, todos tenemos claro que lo que peor sentará a las bolsas es un resultado electoral ajustado que no permita proclamar un vencedor la noche del 3 o el mismo día 4 de noviembre. La primera reacción al cierre electoral siempre es impredecible, pero evidentemente será bastante bajista si no hay vencedor. Da la sensación de que los inversores han preferido esperar al resultado en liquidez. Tras las elecciones, lo más probable es que vuelvan las compras de activos de riesgo en EE.UU., y lo más importante, es que pensamos que lo harán tanto si hay victoria clara de Biden, e incluso lo harán si esto no ocurre. La diferencia es que estas compras volverán a precios algo más altos (rebote tras el día electoral), pero con más fiabilidad en el rebote, o a precios sensiblemente más bajos, aprovechando una nueva corrección del mercado. En Europa, sin embargo, las dudas que se irán disipando las próximas jornadas están relacionadas con el Covid-19. Gran parte de las correcciones de octubre tienen relación con las medidas restrictivas que están tomando los gobiernos para evitar la propagación de la pandemia. Evidentemente, toques de queda, cierres perimetrales de población, o confinamientos más o menos selectivos, tendrán su efecto negativo en la economía. Los buenos datos del PIB del tercer trimestre y de producción industrial en general, gracias a exportaciones, han podido dar soporte a la crisis bursátil europea. Incluso esta caída podría estar ya descontando estas medidas. La clave es si los gobiernos toman medidas más estrictas o incluso nuevos confinamientos totales de la población. Entendemos que antes de tomar estas medidas extremas, los gobiernos europeos se asegurarán un buen cortafuegos, con medidas económicas claras que amortigüen el impacto en la economía. Alemania, por ejemplo, así está actuando. Al día siguiente de anunciar medidas restrictivas como cierre de gastronomía, ocio y cultura en noviembre, aprobó un paquete de medidas de 10.000 millones, dirigido a pagar a estas empresas el 75% de la facturación de noviembre de 2019.Este tipo de medidas, son las que entendemos que son bienvenidas por los inversores. Por la parte de la renta fija, vemos que el comportamiento adverso es mucho menos negativo que el de la renta variable. Así podría continuar las próximas semanas, debido a la posibilidad de que el BCE amplíe programa de recompras de activos tanto en cantidad como en tipología (puede comprar bonos high yield). Por tanto, mantenemos una visión cauta de la situación a corto plazo, pero optimista a medio y largo plazo. Podemos estar a las puertas de una nueva oportunidad de incrementar riesgos en las carteras.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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