En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

DATOS DESTACADOS:

* Repunta la pendiente de la curva de tipos. los bancos centrales mantendrán tipos al 0% durante bastante tiempo, y las medidas apuntan a recuperación de la economía y la inflación. Esto favorece a una positivación de la curva. También ha posibilitado que se reduzcan los spreads de crédito, sobre todo en la parte más arriesgada, y las primas de deuda periférica. Bajamos duración a neutral.

* Semana positiva para las bolsas. los principales índices de renta variable han superado en agosto resistencias técnicas importantes. Los inversores han vuelto a apostar por una recuperación rápida de la economía gracias a los avances en la vacuna contra el Covid-19, y la promesa de la FED de seguir apoyando la economía aunque repunte la inflación. Pasamos a neutral el sesgo Value/Growth desde ligeramente positivo para el Growth

* Datos Macro. Datos flojos en la semana. Aunque el número de fallecidos diarios por Covid-19 parece mantenerse estable, y hay optimismo respecto a la vacuna, está claro que los indicadores adelantados comienzan a mostrar que la demanda minorista se verá afectada en el segundo trimestre del año. Los datos empiezan a quedar bajo estimaciones por primera vez en meses.

* Resultados empresariales. El consenso de Bloomberg estima que los BPA del S&P 500 serán en 2021 un 8,4% superiores que los de 2019. Pero sigue habiendo una gran diferencia sectorial. Dependiendo de cómo sea la forma de recuperación de la economía, veremos más recuperación en los sectores más cíclicos. De momento parece que vuelven los inversores a apostar por los sectores cíclicos que se habían quedado muy rezagados en la recuperación.

* Activos refugio. Buen comportamiento del oro en la semana, que recupera posiciones tras la recogida de beneficios previa.

* Divisas. Seguimos defendiendo un movimiento lateral entre 1,15 y 1,20 del Euro-Dólar.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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