A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales índices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

De nuevo volvió el apetito por el riesgo. Los datos macro vuelven a publicarse mejor de lo esperado, lo que demuestra que habrá crecimiento económico en el tercer trimestre en la mayoría de economías del mundo. En Europa se publicaron los PMI manufactureros de julio; todos superaron previsiones y datos del mes de junio. Además, todos se sitúan por encima de 50 puntos (Alemania 51; Francia 52,4; España 53,5; Italia 51,9 y Eurozona 51,8), lo que indica crecimiento económico. Por el contrario, los datos del PMI de servicios quedaron el línea o por debajo de estimaciones y datos de junio, aunque claramente por encima de 50 puntos (Alemania 55,6; Francia 57,3; Italia 51,6; España 51,9 y Eurozona 54,7). En Estados Unidos, muy destacable el dato de empleo (creación de 1,76 millones de puestos de trabajo) y caída del paro al 10,2% (10,6% previsto), el repunte en los pedidos de fábrica (+6,2%) y en el dato de consumo de bienes duraderos (+7,6%). En cuanto a resultados empresariales, sigue habiendo sorpresas positivas, pero lo más destacable es que hay sectores y compañías que están capeando perfectamente la crisis. Del S&P500, todos los sectores han sufrido fuertes caídas en las ventas, mientras que han repuntando las del sector salud, telecomunicaciones y tecnología (también sus beneficios), lo que explica la diferencia de comportamiento en bolsa de estos sectores frente a los más cíclicos. Mientras perdure la pandemia y exista riesgo de nuevos confinamientos masivos y descontrol del sistema sanitario, estos sectores seguirán siendo los más beneficiados. Otro claro apoyo a los mercados fue la propuesta del gobierno de Estados Unidos de un nuevo plan de estímulo a la economía por importe de 1 billón de dólares. Durante toda la semana, no hubo acuerdo con demócratas, debido a que aprobar estas medidas justo antes de las elecciones, podría afectar al resultados de las mismas. Finalmente , durante el fin de semana, Donald Trump, a golpe de decreto ha aprobado un paquete de ayudas a desempleados, por el cual cobrarán un subsidio de 400 dólares semanales (en julio finalizó programa de 600 dólares/semana), además de una suspensión de los impuestos sobre las nóminas y una prórroga de la moratoria a los desahucios. Los demócratas defienden que estas medidas son ilegales, por lo que en las próximas sesiones habrá incertidumbre sobre la aplicación de estas medidas, pero estamos seguros, que el decreto aprobado sentará las bases para una negociación de las que acostumbra Trump. En cuanto a renta fija, la enorme liquidez que hay en el sistema está volviendo de nuevo a los mercados financieros. La TIR de los bonos de gobierno y de bonos corporativos de grado de inversión ya está a niveles previos a la crisis de marzo. Ahora, de nuevo, para obtener rentabilidades positivas, hay que aumentar riesgos, bien sea más duración, o bien sea más riesgo de crédito. Este hecho se está dejando notar en los bonos corporativos de peor calificación crediticia. Ahí, al igual que en la renta variable, hay que distinguir por sectores, por lo que se demuestra que una gestión activa en la selección de valores, aporta valor en el contexto actual de mercado. El oro sigue muy fuerte, con inversores derivando parte de la liquidez de las carteras a este activo refugio por excelencia. El movimiento último ha estado muy relacionado con la debilidad del dólar. Ahora que finaliza la temporada de publicación de resultados empresariales y datos macro retrasados del segundo trimestre, cobra más relevancia la evolución de la pandemia. Con el bajo volumen de agosto, podría volver a incrementarse la volatilidad en el mercado.


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