Continúa la subida de los activos de riesgo (tanto bolsas como renta fija corporativa). Entendemos que son cuatro las claves para justificar el buen comportamiento de las bolsas en las últimas semanas; 1) los datos macro que se están publicando no son tan negativos como se podría esperar con el estallido de la crisis del Covid-19 en marzo; 2) los resultados empresariales publicados también sorprenden positivamente respecto a estimaciones (sólo ha publicado el 10% de las empresas del S&P500). Se centran las fuertes caídas de beneficios y ventas en los sectores de materiales básico, servicios de consumo, financiero e industrial, mientras que incluso repuntan los beneficios de bienes de consumo (+4,87%) y sanidad (+3,6%), y leve corrección de las tecnológicas (-3,78%); 3) optimismo de los inversores de cara a la aprobación este fin de semana del fondo de recuperación europea postpandemia, que posibitaría una salida de la crisis sin elevar considablemente el déficit y endeudamiento de países como España e Italia; 4) avances en la vacuna efectiva contra el Covid-19. De las 23 vacunas que están en ensayos clínicos con humanos, hay al menos tres en la fase final de los estudios (candidatas de las firmas Sinopharm, Sinovac Biotech y la conjunta entre AstraZeneca y la Universidad de Oxford). Podríamos mostrar una quinta clave y es que, a pesar de que los casos de Covid diarios sigue en aumento (no se ha alcanzado el pico de la curva a nivel mundial), el caso de fallecimientos se mantiene controlado, y la mayoría de países están apostando por la realización de más test, acopio de materiales y mejor planificación en hospitales, y no apuestan por nuevos confinamientos masivos, que sí que retrasarían la recuperación económica o, peor aún, nos llevarían a una fase de recesión más abrupta.

Con las bolsas en máximos de las últimas semanas, y algunos índices en máximos históricos, las anteriores claves positivas pueden tornarse en cualquier momento en negativas. En primer lugar, las sorpresas positivas en datos macro y resultados empreariales provoca una revisión alcista de próximos eventos por parte de analistas, por lo que las nuevas “sorpresas positivas” serán menos probables y contundentes. El fondo de recuperación, puede no aprobarse, y si se aprueba, puede que buena parte del mismo esté descontado por el mercado. Por último, aunque no haya confinamientos masivos obligatorios, y se avance en la creación de una vacuna, el fuerte ritmo de contagios diarios, puede provocar fuertes caídas de los datos de consumo de los ciudadanos, sobre todo de los productos que no sean de primera necesidada. Así pues, atentos esta semana al comportamiento de los principales índices bursátiles, que se encuentran en zonas de resistencias técnicas. Desde estos niveles, puede haber recogida de beneficios por parte de los inversores, a la espera, sobre todo, de que se alcance el deseado pico en el número de contagios diarios por Covid-19. Pero, ojo, que hay muchos inversores fuera del mercado y mucha liquidez, gracias a la labor de bancos centrales. Al igual que ocurrió en el 3.000 del S&P500, no es descartable (aunque sea menos probable) una ruptura alcista del 3.250, por lo que es clave mantener liquidez en cartera para tratar de cazar oportunidades o incrementar riesgos, si se alcanza el ansiado pico de contagios global.

Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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