A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales í­ndices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Seguimos alternando semanas de rebotes y retrocesos en las bolsas. La semana pasada fue el turno de las caídas en los activos de riesgo. A pesar de los buenos datos macro publicados, las bolsas corrigieron con claridad. De nuevo la preocupación por el alto número de contagios por Covid-19 provocó la recogida de beneficios por parte de los inversores. A pesar de aumentar la compra de productos agrícolas, China amenazó a Estados Unidos con romper el acuerdo comercial, tras pedir Donald Trump al gobierno que ponga fin a las medidas comerciales preferenciales para Hong Kong, al denunciar la ley de seguridad nacional impuesta por Pekín en ese territorio autónomo y excolonia británica. Tampoco ayudó a las bolas el efecto de cierre de semestre. Tras unas subidas desde marzo de las bolsas superior al 30%-40% en muchos casos, muchos fondos de inversión y de pensiones, se apresuran a rebalancear las carteras para ajustarlas, lo que se está traduciendo en ventas masivas de acciones. No obstante, a pesar de las fuertes correcciones en algunos sectores o países, la mayoría de principales índices bursátiles se siguen moviendo en el mismo lateral de las últimas semanas. Lo situamos entre 3000 y 3400 puntos en el Eurostoxx y entre 2900 y 3200 puntos en el S&P500. Dada la incertidumbre actual sobre la evolución de la pandemia, el tiempo que se tardará en tener una vacuna efectiva, y las decisiones que tomen los gobiernos para tratar de frenar el ritmo de contagios, entendemos que lo más probable, es que las próximas semanas, continuemos en ese rango lateral. No podemos descartar, pero entendemos que es poco probable que de nuevo haya confinamientos de población masiva por parte de los gobiernos. Esto debería permitir, que la actividad económica siga recuperándose. Tras la nueva oleada de contagios, casi se descarta una recuperación en “V” de la economía, pero también podemos descartar una depresión económica, salvo que efectivamente, haya confinamientos masivos que vuelvan a parar total o parcialmente la economía mundial. La renta fija más conservadora, vuelve a comportarse bien en este entorno de incertidumbre, y los diferenciales de deuda, al igual que ocurre con la renta variable, parecen entrar también en un terreno lateral, en el que las ampliaciones de spreads pueden generar oportunidades de compra para las enormes bolsas de liquidez de grandes inversores que están buscando algo de rentabilidad para sus inversiones. Los resultados empresariales del segundo trimestre comenzarán las próximas semanas. Serán muy negativos, pero los inversores estarán más pendientes de las previsiones a futuro de las compañías que de los datos del trimestre en sí.


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