En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones distinguiendo las diferentes tipologí­as de activos.

APUESTAS DESTACADAS:

* Baño de realidad de la FED. Una de cal y otra de arena en el discurso de Powell. La entidad que preside (Reserva Federal) seguirá apoyando al mercado para reactivar la economía y los tipos seguirán en mínimos, hasta 2022. Pero dejó claro que es casi imposible que se produzca una vuelta en “V” de la economía, y que es muy complicado hacer previsiones, cuando ni siquiera se sabe cómo va a evolucionar el virus. La deuda pública vuelve a aportar valor en la actual fase de dudas de los inversores, tras haber subido con tanta fuerza los activos de riesgo.

* Nueva tensión en los bonos corporativos. Vuelven las dudas en los inversores, o más bien una recogida de beneficios tras la fuerte mejoría desde mediados de marzo. Mantenemos neutral en High Yield e infraponderados en emergentes, pero seguimos viendo potencial en bonos de grado de inversión y en subordinadas financieras de buen rating.

* Las bolsas corrigen con fuerza. Desde mínimos de marzo, la mayoría de índices han subido más del 40%. Quizás, la mayoría de noticias positivas en torno al Covid-19 y la recuperación económica, estén descontadas en el precio. Esto no tiene por qué generar un nuevo tramo bajista en los mercados, pero sí que podemos entrar en un lateral como en abril para consolidar las subidas. Seguimos infraponderados, y vigilantes para aumentar exposición.

* Datos Macro. Siguen siendo negativos, pero la inmensa mayoría empiezan a ofrecer cifras positivas respecto a las publicadas en marzo-mayo. Sobre todo los índices de confianza empresarial (PMI), confianza del consumidor (ventas minoristas) y confianza de los inversores. Dependerá de la evolución de los ritmos de contagio, pero todo apunta a clara recuperación.

* Dólar sigue neutral. Al igual que las bolsas, el Euro, quizás haya descontando gran parte de las buenas noticias, y podría entrar en una fase de consolidación. Negativo en emergentes en general, salvo en países asiáticos, que muestran la mayor resistencia a la crisis.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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