En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones distinguiendo las diferentes tipologí­as de activos.

APUESTAS DESTACADAS:

* Apoyo de la Unión Europea. Las primas de riesgo de los países periféricos siguen mejorando en las últimas jornadas. Todo apunta a que finalmente habrá acuerdo para importante paquete de medidas por importe de 750.000 millones de euros, siendo Italia y España los más beneficiados (500.000 son a fondo perdido).

* Fuerte mejora en los bonos corporativos. Al igual que en las primas de riesgo de periféricos, los spreads de deuda (sobre todo en Europa) han estrechado con fuerza en la semana, gracias a la apertura gradual de la actividad económica, actuación del BCE, de los Estados, y al citado programa de la Unión Europea. Se reducen, por tanto, las probabilidades acumuladas de impago en general, en los emisores de deuda.

* Las bolsas de nuevo en máximos de las últimas semanas. A pesar del nuevo repunte de riesgo de guerra comercial entre Estados Unidos y China, los inversores siguen pendientes sólo de la evolución del Covid-19. En general, se le está ganando la partida, con fuerte descenso de las tasas de contagio, mejor control sanitario y, sobre todo, con una apertura gradual de la economía. Aunque es poco probable una recuperación en “V”, lo mercados están empezando a descontar que no habrá una depresión económica (repunte del PIB en 2T del año).

* Mejoramos Europa a Neutral y España a ligeramente infra ponderar. A corto plazo el Value podría empezar a hacerlo mejor que el Growth puesto que en estos sectores hay valores que permanecían en mínimos de los últimos años .

* Datos Macro. Siguen siendo negativos, pero los indicadores adelantados como el PMI manufacturero y de servicios ya empiezan a mejorar claramente respecto a marzo.

* Dólar pasa a neutral. Emergente siguen negativo, por guerra comercial y Covid-19.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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