En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones distinguiendo las diferentes tipologí­as de activos.

APUESTAS DESTACADAS:

* Bancos Centrales vigilantes. Las primas de riesgo estrecharon con claridad. Bien sea vía préstamo, o bien sea a fondo perdido, habrá importante paquete de ayudas o incremento del gasto público en la Eurozona para salir de la crisis actual. Buena acogida de emisiones en España e Italia favorecieron al mercado de bonos periféricos.

* Lateral en mercado de bonos. La semana pasada tocó rebaja de spreads en todos las escalas de riesgo y tipos de activos, sobre todo en el high yield y deuda subordinada. Nuevas declaraciones de bancos centrales dispuestos a añadir nuevas medidas si fuesen necesarias, y la entrada del estado alemán en Lufthansa hacen pensar que habrá menos quiebras de las que descuenta el mercado.

* Las bolsas de nuevo en máximos de las últimas semanas. Se aprecia un fuerte apetito por el riesgo por parte de los inversores. Las compañías afectadas por la crisis están muy baratas y las no afectadas o incluso beneficiadas, siguen atrayendo a los inversores. Si hay vacuna o no hay segunda oleada tras confinamiento en las principales economías del mundo (China, EEUU, Alemania), ambos tipos de empresas atraerán nuevos inversores.

* Resultados empresariales. Se ha producido un enorme gap entre compañías que se han visto obligadas a cerrar y las que no. Este diferencial se mantendrá en el segundo trimestre, pero entendemos que se irá cerrando a partir del tercero, cuando se recupere paulatinamente la actividad. Ahí, habrá que analizar si las primeras cotizan baratas o no.

* Mantenemos dólar en positivo. Por consenso de crecimiento económico previsto, todo apunta a que el dólar debería seguir revalorizándose frente al euro y, sobre todo, frente a divisas de Latinoamérica y de África, donde se está propagando ahora la crisis.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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