En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones distinguiendo las diferentes tipologí­as de activos.

APUESTAS DESTACADAS:

* Bancos Centrales vigilantes. Las primas de riesgo siguen ampliando poco a poco los diferenciales. El fallo del tribunal constitucional alemán en contra del programa de recompra de activos del BCE de 2015 ha tensado la situación. No obstante, el propio BCE se apresuró a informar que hay dictamen de órgano superior favorable al mismo, por lo que no parece peligrar el actual programa de recompras, hoy sin duda más justificado.

* Lateral en mercado de bonos. Los spreads de crédito se mantienen muy estables las últimas semanas. No se dispara al alza debido a la mejora de liquidez que supone la intervención de los bancos centrales, pero los bonos más arriesgados se mantienen lejos de los niveles a los que cotizaban en febrero, ya que no terminan de atenuarse los riesgos de impago a corto plazo. Estos riesgos se centran en determinados sectores más que en el rating de las compañías.

* Lateral en mercado de renta variable. Mantenemos la tesis de las semanas previas. No vemos argumentos suficientes para una ruptura al alza o a la baja de los niveles en los que se ha movido la bolsa en el mes de abril. Habrá que esperar publicación de datos macro, expectativas y, sobre todo, la evolución de los contagios tras la desescalada para conocer por dónde pueden romper las bolsas el lateral actual de las últimas semanas.

* Resultados empresariales. 441 compañías del S&P500 han publicado resultados con caída de beneficios del -7,95%. Salvo el sector financiero, todos los sectores han mejorado estimaciones. En Europa las ventas del Eurostoxx 600 caen un 6,37% y los beneficios un 22,57% demostrando que de nuevo las compañías de Estados Unidos sortean mejor la crisis.

* Mantenemos dólar neutral. Se reduce la volatilidad en los mercados lo cual beneficia a las divisas. No obstante sigue la presión en contra de las divisas de Latinoamérica por la reestructuración de la deuda argentina, y también el dólar sufre la presión de la inyección infinita de billetes verdes por parte de la FED.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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