A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales í­ndices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Continúa el lateral de las bolsas. Los inversores están haciendo caso omiso a la publicación de datos macro. Por ejemplo, la tasa de paro de Estados Unidos publicada el pasado viernes del 14,6% frente al 16% previsto. Fue la más alta desde que se publican estadísticas, y las bolsas reaccionaron al alza. Lo mismo ocurrió con los datos de pedidos de fábrica (-10,3%); órdenes de bienes duraderos (-14,7%); PMI servicios en 26,7 puntos cuando por debajo de 50 ya indica recesión; o la caída del 5,2% de las ventas al por mayor. Estos datos ya estaban descontados en parte por el mercado puesto que ninguno salió mucho peor de lo esperado. En Europa, el PMI servicios ha seguido desplomándose hasta niveles nunca vistos de 12 puntos para la Eurozona o 16,2 para Alemania; la caída del índice de sentimiento hasta -41,8 puntos frente a -28 esperado; el desplome de las exportaciones alemanas ha sido otro claro ejemplo con la mayor caída mensual de los 10 últimos años (-11,8% frente al -5%). La venta de vehículos también se ha desplomado más de un 90% en la mayoría de países europeos. Pero estos datos hay que tomarlos como lo que son y así creemos que lo está tomando el mercado. Son efectos temporales consecuencia del confinamiento. Los ciudadanos han pasado a consumir solo bienes de primera necesidad, por lo que el consumo discrecional, el sector industrial, turismo, el trasporte, pedidos de fábrica, etc.. han pasado a producir prácticamente cero. En estas circunstancias, lo complicado es que se hayan producido datos de venta de vehículos, entrega de mercancías, alojamiento en hoteles, etc… Lo mismo ocurre con los resultados empresariales. La mayoría de compañías han publicado fuertes caídas de las cifras de ventas y de beneficios, pero una vez más, las compañías de Estados Unidos muestra más fortaleza que las europeas. Otro aspecto a destacar de la semana pasada es el fuerte rebote del petróleo, al publicarse que las reservas de petróleo de Estados Unidos por debajo de estimaciones. Esto provocó una menor preocupación por los costes de almacenamiento a los operadores del mercado de derivados, lo que provocó el rebote. La renta fija muy estable, presionados los diferenciales al alza por noticias como la de Hertz, uno de los mayores rent a car del mundo, que el lunes estuvo a punto de presentar quiebra financiera. Logró evitarla, negociando con acreedores un plan para dentro de tres semanas. Si no consigue financiación, la quiebra se hará efectiva. Este tipo de noticias seguirán afectando a los mercados de renta fija las próximas semanas, lo que afecta a que la recuperación de los fondos de renta fija corporativa esté siendo bastante más lenta que los de renta variable. Las próximas semanas, entendemos que los inversores seguirán más pendiente de la evolución de las tasas de contagio del Covid-19 y una posible nueva oleada por el desconfinamiento, que de la evolución de la situación macro económica.


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