A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales í­ndices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

El peor mes de las últimas décadas. Así se recordará el comportamiento que han tenido los mercados financieros desde el 20 de febrero al 20 de marzo. El parón económico para evitar el contagio del Covid-19 provocará una clara recesión económica mundial en el primer y segundo trimestre de este 2020. Los gobiernos y Bancos Centrales están actuando con celeridad y contundencia para evitar que el parón provoque una fuerte destrucción de empleo y, sobre todo, son medidas encaminadas a que tras la recesión, se pueda iniciar la recuperación económica lo más rápida posible. Pero los inversores no atienden a las medidas anunciadas. Los inversores se han apresurado a vender todos los activos en cartera y refugiarse en liquidez hasta que se vea más cercana la victoria de los estados al virus Covid-19. Las rentabilidades de los mercados tanto de renta fija como de renta variable no siguen una distribución normal. Así, el comportamiento en determinadas ocasiones no viene explicado por volatilidades o rentabilidades medias del pasado. Este mes, nos encontramos ejemplos de fondos de renta fija que han corregido más de un 10% cuando su volatilidad anual es del 1%. En todos los activos, las perdidas han superado con creces el VaR (95%) mensual o incluso anual. Si las rentabilidades mensuales atendiesen a una distribución normal, el dato de este mes, al superar en más de cinco veces la volatilidad mensual, tiene una probabilidad de ocurrencia del 0,0000041%, es decir, una vez cada 2 millones de años. La intensidad, y rapidez con las que se han producido las correcciones, no se han vivido nunca en la historia. Ni siquiera en el Crack del 29 o en la crisis financiera del 2007, los activos corrigieron a la velocidad con la que han caído este mes. Además, los activos refugio no han actuado como tales. Ni el oro, ni la deuda pública, ni los sectores menos cíclicos se han librado de corregir 4, 5, o más veces su volatilidad mensual. Ha sido una huida a la liquidez sin precedentes. Lo positivo de que lo vivido haya sido una huida a la liquidez, es que este dinero tarde o temprano volverá a los mercados. Es muy complicado pensar cuál será el nivel de renta fija, o renta variable en el que los inversores volverán a asumir riesgos en sus carteras, o al menos, dejarán de reducirlo. De momento, las medidas de los Bancos Centrales y gobiernos no están sirviendo de soporte. Mientras sigan incrementándose los contagios de forma exponencial, los inversores no van a comprender que el efecto del Coronavirus en la economía es temporal. Será clave, por tanto, vigilar la evolución de la curva de contagios en Italia y España. China y Corea, que van por delante, están ganando la batalla tras tomar hace un mes las medidas que están tomando la mayoría de países en la actualidad. Todo apunta a que a final de esta semana se debería alcanzar el pico de contagios en Italia y España. Si es así, y los contagios dejan de crecer exponencialmente, aumentarán las posibilidades de un suelo y rebote en los mercados.

 


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