Esta semana daba comienzo el domingo noche con la FED recortando los tipos al 0%, anunciado un nuevo QE de 700 mil millones de dólares y habilitando líneas de liquidez con los principales Bancos Centrales. El mercado reaccionó negativamente, descontando que la situación era peor de lo esperado y poniendo en entredicho su margen de actuación.

Así, hemos vuelto a ver caídas en renta variable de doble dígito en las bolsa y fuertes ampliaciones de los diferenciales de crédito mientras que, las tires de los bonos refugio como el alemán y el estadounidense se reducían fuertemente y las primas de riesgo europeas se incrementaban ante las medidas fiscales anunciadas por los distintos gobiernos, descontando un aumento del coste de la deuda.

Es en estos momentos cuando más aplica la famosa frase de Warren Buffett: “sé codicioso cuando otros tengan miedo”. Para justificar este argumento, nos fijamos en el indicador contrario del Bank of America, que ha tocado niveles mínimos.

Otro indicador a tener en cuenta es el análisis de los flujos inversores. Esta semana hemos visto fuertes reembolsos de fondos de inversión (55.900 millones de dólares) al mismo tiempo que han entrado 148.000 millones en fondos monetarios. Si nos fijamos en el porcentaje de liquidez de los clientes del Bank of America, se ha visto aumentado fuertemente a niveles máximos de los últimos 8 años.

Ayer jueves, por primera vez en muchos días, vimos cierta estabilización en el mercado tras el anuncio sorpresa del plan de emergencia por parte del BCE (el cual supone una inyección adicional de 700.000 millones de € a su programa de compra de bonos de aquí a final de año). Las primas de riesgo de España e Italia se estrecharon y la TIR del bono alemán aumentó. El diferencial corporativo IG y los diferenciales de la deuda subordinada también se han estrechado ligeramente, denostando cierto incremento del apetito de riesgo por parte de los inversores.

Hoy, los mercados de renta variable europea abren con subidas del 5% y los futuros de la bolsa estadounidense vienen en positivo con subidas superiores al 4%.

Si bien hay que tomar los datos con cautela y ser consciente de que la volatilidad a corto y medio plazo seguirá siendo alta, estos datos nos hacen ser optimistas.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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