A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales í­ndices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

La mayoría de índices bursátiles vivieron su peor semana de la historia. En la misma semana coincidieron un lunes y un jueves negro con caídas que rondaron los dos dígitos en una sola sesión. El pánico desatado por las consecuencias económicas que acarrearán las medidas para frenar el contagio del Covid-19, está generando ventas masivas de todos los activos de riesgo. Ni siquiera el oro parece servir de refugio. Durante la semana, los Bancos Centrales de Estados Unidos, Nueva Zelanda, Noruega, Australia, Reino Unido, Canadá y Tailandia han bajado tipos para paliar la desaceleración económica prevista. Sin embargo, el BCE defraudó en su reunión del jueves al no bajar tipos y decidir sólo ampliar el programa de recompra de activos y seguir insistiendo a las autoridades políticas que es necesario una política fiscal expansiva. No le falta razón, puesto que estamos observando que las medidas de política monetaria no están sirviendo para reducir el pánico actual. Pero una vez más, Europa vuelve a demostrar su lentitud, lo que convierte a sus bolsas en una de las peores en el acumulado anual (más del 30% a cierre del viernes). Entendemos que las medidas tomadas por los países de cuarentena generalizada son las correctas, ya que en China y Corea del Sur han conseguido frenar los contagios con medidas similares. Pero es necesario combinar estas medidas con medidas económicas especiales, para conseguir que la contracción económica actual sea solo temporal y no derive en una fuerte recesión global. Los mercados de momento se declinan a descontar la segunda opción, pero el anuncio de medias contundentes de apoyo a la economía por parte de los estados para evitar una clara destrucción de empleo deberían provocar un segundo semestre de recuperación económica. Hasta ahora cuando los mercados han presionado lo suficiente, las autoridades han respondido. Tras la presión de la semana pasada de Lagarde (Presidenta del BCE), dirigentes como Ángela Merkel parecen concienciados. Mañana martes el gobierno de España anunciará medidas, y esperamos que el resto de países hagan lo propio. La renta variable no parece que haga suelo en tanto no se frene el ascenso de los contagios, pero tras caídas próximas al 40% en menos de un mes en muchos sectores o índices, si no se ha producido la capitulación, esta está próxima. Tras el desplome reciente, las bolsas ofrecen la mayor prima de riesgo respecto a los bonos de gobierno de la última década. En bonos corporativos ocurre igual. Los spreads se han ido a máximos de los últimos años, lo cual debería ser una oportunidad de asumir riesgo a unas rentabilidades muy interesantes, sobre todo porque de esta crisis, lo que parece más evidente es que los tipos de interés se mantendrán en un entorno “bajo cero” mucho más tiempo del previsto hace meses.

 


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