En estos momentos de mercado, en los que estamos viendo nuevas caídas en renta variable y ampliaciones en los diferenciales en crédito, consideramos interesante analizar el comportamiento de los inversores más allá del Coronavirus, para intentar entender cuál puede ser la lógica detrás de estos movimientos y, más importante, cuál puede ser un posible desenlace. Teniendo en cuenta, por supuesto, que el comportamiento de los mercados a corto plazo es impredecible.

Como en la mayoría de las correcciones, se están produciendo fuertes flujos de salida en activos de riesgo como son la renta variable, el high yield o la deuda financiera hacia deuda pública americana, activo refugio por naturaleza.

La TIR del bono americano a 10 años cotizaba justo antes del comienzo de las caídas por encima del 1,50%. Hoy, dos días después del recorte sorpresa de la FED en 50 puntos básicos, la TIR del bono americano a 10 años se encuentra en niveles de 0,70%.

El mercado descuenta actualmente una probabilidad del 80% a otra bajada de -0,50% y de un 20% a un recorte de -0,75% por parte de la FED en la reunión de este mes. Esto supone dejar los tipos en 0,50%, por lo que, en ese caso, cabría esperar que la TIR del bono a 10 años continúe bajando.

Es posible que sea entonces cuando los inversores vuelvan a mirar de nuevo la renta variable ante la falta de alternativa. En términos relativos, la rentabilidad por dividendo del S&P 500 ha subido al 2,30%, nivel que puede ser interesante. Esto podría provocar de nuevo flujos positivos en renta variable.

Por tanto, vigilaremos de cerca la evolución de la TIR puesto que, el momento en el que ésta se estabilice y los inversores consideren vender deuda americana, puede suponer un suelo en las bolsas.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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