A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales í­ndices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Tras un amago de rebote, las bolsas corrigen a nuevos mínimos anuales. En el acumulado del año, la mayoría de índices bursátiles (sobre todo europeos, han visto cómo se han difuminado las ganancias del 2019. El Virus Covid-19 está generando dos pandemias, una sanitaria, y otra pandemia del miedo, que es la que más está penalizando a los mercados financieros. En los últimos meses estábamos observando un punto de inflexión en los datos macro que nos hacía apostar por una recuperación de los datos macro, que evitase la recesión económica. Sin embargo, las medidas que están tomando los gobiernos para evitar la propagación del virus está afectando a las cadenas de suministro del sistema empresarial, por lo que todo apunta a que en el primer trimestre del año habrá una contracción económica en la mayoría de países del mundo. Este pánico, entendemos que va a obligar a tomar medidas no sólo a los bancos centrales. Estos llevan ya años diciendo que es necesario el apoyo de los gobiernos con medidas fiscales expansivas para acompañar a sus medidas. El escenario actual entendemos que obligará a los gobiernos a tomar medidas que compensen la desaceleración económica. Estados Unidos, China e incluso Japón estamos convencidos que las irán tomando. La clave será ver qué hace Alemania. Si la locomotora europea acomete medidas y permite que el resto de socios también las realice, entendemos que las bolsas tarde o temprano empezarán a cotizar que la desaceleración macro actual, e incluso la recesión en algunos países, será temporal. Tras esta desaceleración, en cuanto se controlen los casos de contagios (ocurrirá cuando la ciudadanía sea consciente que debe extremar la prudencia), volverá un auge económico gracias a la labor conjunta de bancos centrales y gobiernos. Los bonos de deuda pública de Estados Unidos cotizan en mínimos históricos y el Dollar Index se ha debilitado más de un 5% en las últimas semanas. Son dos aspectos que perseguía Donald Trump para que las compañías de Estados Unidos sean más competitivas y para que su país se financie más barato. Además, de cara a las elecciones, este recorte de los mercados, no se le puede achacar a su culpa. A los bonos se les podría estar acabando el recorrido toda vez que el 10 años de Estados Unidos cotiza al 0,45% (cotizaba al 1,92% a principios de año) y el alemán al -0,85% (al -0,22% en enero). La fuerte bajada de TIR ya descuenta todas o gran parte de las medidas que pudieran anunciar los bancos centrales. Si hubiesen medidas fiscales, las tires se verían presionadas al alza. Tras una apertura fuertemente bajista esta semana en las bolsas y en los bonos corporativos, es bastante probable que los activos de riesgo traten de formar un suelo. Este será tanto más fiable cuando observemos que vuelven las ventas de la deuda pública.


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