A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales índices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Las bolsas mundiales han vivido la peor semana de los últimos años. Las Europeas no viven una situación como la de la semana pasada desde la crisis de deuda pública en 2011 y las de Estados Unidos desde la crisis de Lehman Brothers en 2008, lo que nos da una idea de la magnitud del crack vivido en las últimas sesiones de febrero. El motivo es que este desconocido virus se está expandiendo muy rápido por todo el mundo y ha causado miedo entre la población mundial. Y el miedo es irracional. Y sobre todo, las medidas de las autoridades para evitar la proliferación del mismo están provocando un parón en las cadenas de suministro, lo que se va a trasladar a un deterioro de los datos macro del primer trimestre. Y la magnitud de la caída también se ha intensificado porque las bolsas estaban cotizando a valoraciones excesivas, con ratios como el PER claramente por encima de medias históricas. La clave, no es explicar qué ha sucedido, la clave es tratar de predecir qué ocurrirá a corto y medio plazo. A corto plazo tratar de comprender el comportamiento de las bolsas es una quimera, pero si comparamos la situación actual con otras similares del pasado, es bastante probable que se produzca un rebote. Los índices de volatilidad como el VIX (volatilidad implícita del S&P500) han alcanzado niveles máximos de los últimos años, niveles desde donde se han producido fuertes rebotes en la mayoría de las ocasiones. Ya el viernes, los índices norteamericanos cerraron a una prudente distancia de los mínimos de la sesión (+3,4% el S&P500 y +4,03% el Nasdaq), tras unas declaraciones del presidente de la FED (Powell) advirtiendo que la entidad hará todo lo posible por combatir los efectos perniciosos del Coronavirus en la economía. Los futuros de la FED descuentan hasta tres bajadas de tipos de interés en este mismo año, y la rentabilidad del bono a 10 años cotiza al 1,10% desde el 1,92% que cerró el 2019. En marzo hay reuniones del BCE y de la FED, si la propagación del Coronavirus sigue la tendencia actual, ambos bancos se unirán al de China y Japón con medidas de estímulos, lo que provocará que las primas de riesgo de las bolsas sean aún más atractivas (precios más bajos de las mismas y TIR de los bonos refugio más bajas). A medio plazo quizás sea más sencillo hacer pronósticos. Las factorías cerradas, recuperarán su ritmo de trabajo, las personas que han anulado su viaje, lo cambiarán para fechas posteriores, y cuando vaya pasando el invierno, se reducirá el número de casos, y sobre todo, la histeria colectiva actual. Recuerden como estaban las ramblas de Barcelona días después del atentado y cómo estaban meses después. Habrá por tanto una contracción de la economía, incluso recesión técnica (dos trimestres negativos) en algunos países, pero se acelerarán las medidas de gobiernos y Bancos Centrales, por lo que el segundo semestre debería ser muy positivo. Ya sabemos que las bolsas suelen adelantarse. Ahora adelantan el mal dato del 1T y en cualquier momento adelantarán la recuperación.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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