A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales índices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Continúa el optimismo en las bolsas mundiales. La mayoría de índices se instala en zona de máximos anuales o históricos. Sin embargo, la semana pasada, a diferencia de las anteriores, no todos los activos se movieron al unísono. Los índices de volatilidad volvieron a corregir y los diferenciales de crédito se mantienen estables en la zona de mínimos anuales, lo cual es un apoyo a la subida de las bolsas. Pero tras varias semanas, volvieron las compras de activos refugio, con una caída de la rentabilidad del bono del tesoro de Estados unidos a 10 años de 10 p.b. y de 7 p.b. del bono alemán. También repuntó el oro un 0,6% y las primas de riesgo de los países periféricos repuntaron, contagiadas por la prima española, debido al principio de acuerdo entre PSOE y Podemos. En cuanto a datos macro, también hubo contraste. Por el lado positivo, Alemania evitó entrar en recesión técnica con el repunte del PIB del 0,1% en el tercer trimestres (-0,1% esperado), a pesar del mal dato del ZEW (confianza empresarial) que arrojó un -24,7 vs -22,3 esperado (el peor dato desde 2010. El PIB de la Eurozona también mejoró previsiones (+1,2% anualizado vs +1,1%) y la inflación subyacente se quedó en el 1,1%, situándose en la parte alta del rango de los últimos años. En Estados Unidos la Subyacente también mejoró previsiones (0,4% vs 0,3% mensual), situándose la anual en el 2,3%. Por el lado negativo, corrigió la producción industrial y, sobre todo, cayó la utilización de capacidad al 76,7% (77% esperado), acumulando varios meses de caídas. En el plano empresarial, la temporada de resultados se puede calificar de positiva, puesto que los resultados han batido previsiones (a pesar de no ser excesivamente positivos) en un 4,8% en el S&P500 y e un 2,2% en el Eurostoxx. En definitiva, optimismo en general, que ya puede estar reflejado en el precio de los activos, por lo que hay que ser prudentes, ya que cualquier noticia negativa o no descontada, podría generar un nuevo recorte en las bolsas. No obstante, a pesar de los buenos datos de inflación, creemos que los bancos centrales van a mantener políticas monetarias expansivas y no van a cambiar su discurso actual de apoyo al mercado.


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