A continuación se muestra un resumen del comportamiento de los principales índices renta variable, renta fija, divisas, sectoriales y otros activos relevantes en la última semana.

Nueva semana positiva en los mercados de renta variable. Además el movimiento alcista de los principales índices bursátiles ha coincidido con clara bajada de los índices de volatilidad, estrechamiento de los spreads de crédito y nuevos repuntes de la rentabilidad de los bonos de gobierno. Al igual que las últimas semanas, el repunte no se ha debido a la situación macro sino a un menor riesgo político. Estados Unidos y China lanzan mensajes optimistas a los inversores, y se ha reducido muchísimo la posibilidad de un Brexit duro y la prórroga hasta el 31 de enero ya sí que se antoja definitiva y podría haber acuerdo antes de esa fecha. Tanto británicos como líderes europeos parecen dispuestos a llegar a un acuerdo, lo cual permite que la Libra se mantenga en máximos de los últimas semanas, reduciéndose la incertidumbre. La macro sigue mal. En Estados Unidos cayó la venta de viviendas un 2,2% en septiembre frente a -0,7% esperado (las solicitudes nada menos que un -11,9%). También corrigió las órdenes de bienes duraderos (-1,1% vs -0,7% esperado) y ligeramente la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (95,5 vs 96 esperado). No obstante repuntó contra pronóstico el PMI manufacturero (51,5 vs 50,9 esperado y 51,1 anterior). En Europa, nueva corrección de los PMI dejan clara la debilidad macro. El manufacturero repite en 45,7 vs 46 esperado y el PMI de servicios repuntó sólo dos décimas hasta 51,8 vs 51,9 esperado. En el lado micro, sí que los resultados empresariales están dando soportes de nuevo a las bolsas. No tanto porque sean mucho mejor que los del año pasado, sino que mejoran las expectativas tan negativas de los analistas. La guerra comercial no está afectando a las cifras de ventas en un trimestre (3T) muy marcado por las incertidumbres. En el S&P500 (publicado 206 empresas) las ventas suben un 3,4% (1,2% mejor de lo esperado) y en el Eurostoxx (95 publicaciones) las ventas suben un 3,8% (0,4% mejor de lo esperado). La renta fija se está contagiando del menor riesgo y los activos refugio han sido los más perjudicados. La rentabilidad del bono del tesoro de Estados Unidos ha pasado del 1,5% de hace unas semanas al 1,8%. Quizás descuente de nuevo el mercado que la FED no será tan agresiva en el discurso de esta semana. El miércoles es la reunión, el mercado asigna un 90% de probabilidad de bajada de un cuarto de punto. Pero la clave será si Powell apuesta por dos bajadas este año, hasta el 1,25%-1,5% o lo dejará en el 1,5%-1,75%, y la respuesta de Trump a la cita de la FED. Esta cita, unida a las referencias de resultados empresariales en Europa, serán los principales focos de volatilidad en la semana.


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