En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

El BCE hará todo lo posible para incentivar el repunte de inflación y evitar desaceleración. Eso se desprende de la reunión de la semana pasada. Pero parece guardar munición para próximas reuniones, y sigue presionando a los gobiernos para que ayuden con políticas fiscales. Los bonos habían corrido en exceso y ahora están deshaciendo parte del camino. No vemos un cambio de tendencia y creemos que la TIR de los bonos seguirá presionada a la baja, y estos repuntes vuelven a ser oportunidades de compra, aunque quizás desde niveles más altos a los actuales. La FED podría añadir volatilidad esta misma semana. En nuestras carteras mantenemos visión negativa a deuda pública europea (solo el riesgo está pagado en bonos de alto rendimiento y deuda subordinada), y apostamos por fondos de renta fija global muy flexibles y renta fija emergente. La volatilidad de las divisas emergentes se está reduciendo en las últimas jornadas, así que mantenemos visión positiva. El mayor cupón de estos bonos, provoca que la rentabilidad compense el riesgo.

Tal y como comentamos la semana pasada, las bolsas rebotaron al no perderse los soportes en agosto. Motivación principal que los datos macro no han sido tan malos, y que se ha anunciando nueva ronda de encuentros en octubre entre China y Estados Unidos. Estamos a tiempo de que se evite la recesión económica, o que esta sea muy pasajera, ya que las autoridades están interviniendo para que así sea. Si lo consiguen, las bolsas deberían continuar la tendencia alcista de largo plazo. Si, además, China y Estados Unidos llegasen a un acuerdo comercial, la inercia positiva se aceleraría. No obstante, mientras siga la escalada de aranceles a importaciones, mantenemos la inversión en fondos de baja volatilidad y estrategias que aportan descorrelación a la cartera; fondos globales y de temáticas relacionadas con cambio demográfico, salud, energías limpias, cambios en hábitos de consumo deberían seguir comportándose bien en el escenario descrito. Además este tipo de activos, son una alternativa para los inversores de renta fija que no encuentran cupones interesantes y se decantan por renta variable de altos dividendos. Eventos como el ataque a instalaciones petroleras añaden incertidumbre al escenario económico actual, que volverán a perjudicar a los activos más cíclicos.

Tras el repunte de la volatilidad de inicio de agosto, las divisas emergentes se estabilizan. Mucha incertidumbre esta semana con el dólar, que espera la reunión de la FED en zona de máximos anuales. Si Powell no es agresivo en su mensaje, el dólar podría seguir fortaleciéndose.


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