En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologí­as de activos.

Fuerte repunte de la Tir de los bonos de gobierno tras los datos macro publicados “menos malos”. Esta semana habrá que estar atentos a la reunión del BCE del jueves 12 puesto que el consenso da un 100% de probabilidad de bajada (un 68% hasta el -0,1% y 32% hasta el -0,2%). Incluso no se descarta anuncio de nuevas compras de bonos (QE) más o menos agresivo. El BCE hará todo lo posible para incentivar el repunte de inflación y evitar desaceleración, por lo que es arriesgado apostar a más bajadas de la tir de los bonos (estos a largo plazo tienden a situarse por encima de la inflación). En nuestras carteras mantenemos visión negativa a deuda pública europea (solo el riesgo está pagado en bonos de alto rendimiento y deuda subordinada), y apostamos por fondos de renta fija global muy flexibles y renta fija emergente. La volatilidad de las divisas emergentes se está reduciendo en las últimas jornadas, así que mantenemos visión positiva. El mayor cupón de estos bonos, provoca que la rentabilidad compense el riesgo.

Tal y como comentamos la semana pasada, las bolsas rebotaron al no perderse los soportes en agosto. Motivación principal que los datos macro no han sido tan malos, y que se ha anunciando nueva ronda de encuentros en octubre entre China y Estados Unidos. Estamos a tiempo de que se evite la recesión económica, o que esta sea muy pasajera, ya que las autoridades están interviniendo para que así sea. Si lo consiguen, las bolsas deberían continuar la tendencia alcista de largo plazo. Si, además, China y Estados Unidos llegasen a un acuerdo comercial, la inercia positiva se aceleraría. No obstante, mientras siga la escalada de aranceles a importaciones, mantenemos la inversión en fondos de baja volatilidad y estrategias que aportan descorrelación a la cartera; fondos globales y de temáticas relacionadas con cambio demográfico, salud, energías limpias, cambios en hábitos de consumo deberían seguir comportándose bien en el escenario descrito. Además este tipo de activos, son una alternativa para los inversores de renta fija que no encuentran cupones interesantes y se decantan por renta variable de altos dividendos. Para que continúe la rotación sectorial desde sectores defensivos a más agresivos o cíclicos de esta semana, es necesario que se reduzca el actual riesgo de proteccionismo que genera la guerra comercial.

Tras el repunte de la volatilidad de inicio de agosto, las divisas emergentes se estabilizan. Aún no recuperan posiciones, debido a la fortaleza de las divisas refugio como Yen, Franco Suizo o Dólar EE.UU. La mayor rentabilidad que ofrecen, hacen muy atractivos a los bonos emergentes, por lo que las divisas podrían recuperar posición a corto plazo, sobre todo si la FED sigue bajando tipos.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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