Como suele ser habitual, en momentos críticos del mercado solemos hacer una revisión de la situación de los principales sectores bursátiles. De esta forma podemos obtener una visión sobre el potencial de las bolsas tanto al alza como a la baja. Ahora entendemos que estamos en necesidad de realizar esta revisión y tratar de obtener alguna conclusión. Es por esto por lo que realizamos el siguiente estudio de los sectores del Eurostoxx.

Sector autos. Se encuentra en zona de mínimos de los últimos cinco años. Soporte en el que rebotó en 2014, 2016 y 2018. Además coincide con la media de 500 semanas y máximos de 2007. Aunque a corto y medio plazo se mantenga en el lateral de los últimos meses, un rebote hasta las medias de 50 o 200 semanas sería entre un 8% y 20% de rentabilidad. En la parte inferior del gráfico he incluido el ratio del precio/valor contable. Se observa que sólo en dos ocasiones en los 10 últimos años el sectorial ha cotizado en estos niveles o inferiores.

Debido a la ralentización económica y los aranceles, la previsión de BPAs ha corregido en los últimos meses. No obstante, se observa que el precio ha caído en mayor proporción, por lo que el PER estimado se sitúa como uno de los más atractivos de Europa y en niveles cercanos a mínimos de los 10 últimos años.

Sector bancario. Los bajos tipos de interés en Europa y la previsión de que no suban en bastante tiempo está penalizando fuertemente a la cotización del sectorial bancario europeo, hasta el punto de que este mes de agosto ha alcanzado niveles mínimos históricos, incluso más bajos que los de 2009. No obstante, coinciden los mínimos con los de la crisis de 2012 (riesgo de desaparición del euro) y la de 2016 (referéndum del Brexit y miedo a la recesión económica).

El ratio precio/valor en libros está alcanzando un nivel que suele generas rebotes importantes en el sector. En el siguiente gráfico podemos ver la evolución del ratio precio/valor en libros del sectorial bancario europeo. Históricamente los rebotes se han producido con ratios entre el 40% y 50% del valor en libros. Este mes se ha alcanzado el nivel del 50%.

Por ratios, aunque en las crisis del 2009 y 2012 el sectorial llegó a cotizar más barato en términos de PER estimado a un año vista, observamos en el gráfico que cotiza a un PER en zona de mínimos de los seis últimos años (7x) muy por debajo de la media del PER estimado de la bolsa europea.

Recursos básicos. Desde final de la crisis financiera el sector se mueve en un amplio lateral entre 150 y 300 puntos. La corrección desde 2018 lo ha llevado a cotizar de nuevo cerca del nivel de soporte clave. El valor en libros también ha llegado a los niveles en los que suele generar un rebote el precio del índice. Por tanto, desde el punto de vista técnico, es un sector a vigilar de cara a un posible rebote técnico o cambio de tendencia.

Los BPA estimados del sector se están revisando claramente a la baja debido a la ralentización económica. Eso apoya la corrección del precio, aunque vemos que el PER cotiza a niveles cercanos a mínimos de los últimos años. Si la caída de BPA estimados se frena o vuelven a revisarse al alza por menor miedo a la contracción de la economía, resultará un sector muy atractivo.

Construcción y materiales. Claro canal alcista iniciado en 2012. Salvo la pérdida de final del año pasado, el índice se mueve en un lateral entre 415 y 470 puntos desde principios de 2017. En las correcciones de mayo y agosto ha rebotado en la zona de medias de 50 y 200 semanas, por lo que hay que estar atentos a la posible ruptura al alza de la resistencia de los dos últimos años. El valor en libros empieza a cotizar en términos poco atractivos.

En cuanto a beneficios estimados, vemos en el gráfico que claramente se están revisando al alza los últimos trimestres. Así, aunque el precio está en niveles de hace dos años, el sector cotiza a un PER bastante más atractivo, por lo que si los BPA estimados mantienen la tendencia, apoyarían a una ruptura alcista del índice.

Consumo Básico. Clarísima tendencia alcista. En los últimos meses, los inversores buscando activos refugio están llevando al sector a romper máximos históricos, y dejar atrás el canal lateral entre 500 y 650 puntos en el que se ha movido los últimos cuatro años. El valor en libros está muy lejos de los máximos alcanzados en 2015.

La inercia de los BPA estimados apoya claramente la tendencia del precio. Estos siguen revisándose al alza y están en máximos históricos. El PER estimado no está barato, pero se mantiene en el rango de los últimos cuatro años. Podría ser suficiente como para dar soporte a la ruptura alcista que se está produciendo.

Sector Salud. Parece estar confirmando rebote en la zona de soporte de largo plazo. En el nivel de 700 puntos (mínimos de este año y de 2018) coinciden la zona de máximos y mínimos relevantes de los últimos años y queda cerca la media de 500 semanas. Este mes, frente a las correcciones del mercado, el índice está superando la directriz bajista iniciada en 2017. El valor en libros está en niveles razonables en términos históricos.

La evolución de los BPA estimados apoyaría la ruptura alcista de esta directriz bajista puesto que están rompiendo máximos históricos. Así, el PER estimado queda lejos de los máximos alcanzados hace cuatro años.

Sector Industrial. Mantiene clara tendencia alcista desde 2009. Este año ha rebotado en dos ocasiones en la media de 50 semanas demostrando la fortaleza de la tendencia. No obstante, el valor en libros está en zona de máximos históricos, por lo que hay que tener cautela con este sector.

Los BPA claramente siguen mostrando una fuerte tendencia alcista. Están en máximos históricos, por lo que son un gran apoyo a la tendencia alcista del precio.

Sector Seguros. Las caídas recientes lo han llevado a cotizar cerca de la base del canal alcista de los últimos años, zona de medias de 50 y 200 semanas y mínimos de 2017 y 2018. El valor en libros se sitúa en zona media en términos históricos.

La tendencia de BPA es alcista y se sitúa en máximos de los últimos años. Mientras mantenga esta inercia o incluso no corrija mucho, los BPA serán un soporte para el precio y justificarían un rebote en la zona de soporte técnico comentada.

Sector Energía. Aunque el precio se mueve en un amplio lateral entre 250 y 350 puntos, se adivina un soporte intermedio en niveles de 300 puntos. Ahí está rebotando esta semana y podría confirmar el rebote si superase a corto plazo la zona de medias de 200 y 500 semanas. El valor en libros se sitúa en zona de mínimos históricos, incluso por debajo de los alcanzados en el año 2009. Esto podría dar soporte al sector en el nivel de 300 puntos comentado.

Los BPA, que se revisaron a la baja a final del 2018, se mantienen estables los últimos meses. La caída del precio ha sido más abultada, por lo que el PER estimado ha corregido a cona de mínimos de los cinco últimos años.

Consumo discrecional. La tendencia alcista que presenta es incuestionable. Incluso genera los rebotes antes de alcanzar niveles de soporte. Eso sí, el precio/valor en libros está en máximos históricos, por lo que hay que ser prudentes con este sector.

La tendencia de los BPA estimados, claramente da soporte a la tendencia del precio del sector. Al igual que ocurre con el valor en libros, el PER estimado también se sitúa en máximos históricos. Podría producirse una corrección del precio del sector, pero con la inercia de BPA, es complicado que asistamos a un cambio de tendencia.

Sector tecnológico. Al igual que el anterior, presenta clarísima tendencia alcista. El precio/valor en libros está alto pero en mitad del rango de los cinco últimos años.

Tras el lateral del año pasado, los BPA estimados rompen máximos históricos. Esto vuelve a apoyar a la tendencia alcista del sector. El PER estimado está alto pero en el rango de los 7 últimos años.

Sector Telecomunicación. Se ha frenado este mes en la zona de mínimos de los cinco últimos años. El precio/valor en libros no ha caído a zona de mínimos pero se sitúa en el rango intermedio de estos últimos años. Quizás habría que esperar a que supere la resistencia de 300 puntos para confirmar el rebote en el soporte comentado.

Durante todo el año se están revisando a la baja los BPAs. El PER estimado se sitúa cerca de mínimos de los cinco últimos años. Para confiar en un rebote sostenible o cambio de tendencia, es necesario que los BPA estimados vuelven a revisarse al alza, o al menos que no sigan revisándose a la baja. En este sector, mejor mantenerse al margen mientras se aclara el panorama de los beneficios a futuro.

Sector Utilities. Al igual que ocurre con el consumo básico, la búsqueda de acciones más defensivas de los inversores ha provocado que el sector rompa claramente al alza los máximos de los cinco últimos años. Ahora el sector podría moverse en un nuevo lateral entre 300 y 400 puntos. El valor en libros se sitúa en máximos de los últimos años pero muy lejos de los niveles alcanzados en 2007.

Los BPA se están revisando al alza, pero a un ritmo más lento que la subida del precio. Esto está encareciendo al sector en términos de PER estimado, que aunque no está en máximos históricos, se sitúa en la zona de máximos de los cinco últimos años. Esto podría justificar un recorte en el precio del sector, o un lateral, pero se hace complicado un cambio de tendencia o que pierda el soporte de 300 puntos que hemos comentado. Sobre todo porque este tipo de compañías paga una atractiva y robusta rentabilidad por dividendos, lo que le hace muy atractivo para los inversores que buscan rentas en un entorno de tipos en mínimos históricos.

En definitiva, la conclusión tras este amplio repaso a la situación de las bolsas europeas es que los sectores defensivos o menos ligados al ciclo mantienen una clara tendencia alcista. Esta tendencia está claramente apoyada por los beneficios por acción o por la búsqueda de rentas de los inversores como alternativa a la renta fija. Por el contrario, los sectores más ligados al ciclo económico, o atenazados por el auge del proteccionismo, han caído a soportes muy importantes, y cotizan a ratios muy atractivos en términos históricos.

En base a esto, todos los sectores muestran un claro atractivo para los inversores. Bien por estar en tendencia alcista (The trend is your friend) o por apostar por un rebote de los que están en tendencia bajista, entendemos que la bolsa Europea podría desplegar un tramo alcista los próximos meses. Al menos, atendiendo a la situación de los sectores, sería poco justificable una fuerte corrección de las bolsas europeas.

 


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