La semana pasada los principales índices de Estados Unidos marcaron nuevos máximos históricos. Sin duda el cambio de discurso de la FED, la posibilidad de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China y, por supuesto, unos beneficios empresariales que siguen creciendo a pesar del ruido geopolítico, justifican que las bolsas sigan la tendencia alcista de largo plazo iniciada en 2009. Pero como solemos hacer cuando los índices bursátiles alcanzan niveles de resistencia o soporte, vamos a analizar qué están haciendo las manos débiles o fuertes en los mercados.

Siempre asumiendo por manos fuertes las operaciones en bloque de más de 10.000 títulos y como débiles las operaciones que no alcanzan este volumen. Analizando los índices de Estados Unidos vemos que las manos fuertes siguen aumentando el saldo comprador a pesar de las subidas recientes. Es decir, que estos inversores no parece que teman por un verano de correcciones en las bolsas.

Evolución del saldo de las manos fuertes en el S&P500. Observamos que el saldo está en máximos del último año (línea roja), y cómo estos inversores aprovecharon las caídas de mayo (línea blanca el S&P500) para aumentar exposición en renta variable del S&P500.

La línea roja contrasta con el comportamiento de las manos débiles. En el gráfico de las mismas del S&P500 se ve como estos inversores se mueven de forma totalmente acompasada con el S&P500, comprando en las subidas y vendiendo en las bajadas, pero perdiéndose los rebotes como los de enero de este año. Además, a pesar de que en la última subida han comprado, el saldo queda claramente por debajo de los máximos de abril, es decir que no hay euforia en estos inversores, que es lo que suele preceder a una corrección bursátil.

En el Nasdaq la situación es calcada. Las manos fuertes tienen el saldo comprador en máximos del último año, acelerándose las compras a raíz de la última corrección….

… mientras que el saldo comprador de las manos débiles se sigue viendo mucho más afectado por las caídas del precio (generan fuertes ventas) y apenas repunta en las subidas.

En Europa, la situación no es igual. Las manos fuertes no termian de confiar en la subida y llevan reduciendo exposición desde febrero tanto en el DAX…

… como en el Eurostoxx 50.

El repunte de junio en ambos gráficos se debe al vencimiento de derivados que altera el acumulado, lo importante es la tendencia. En cuanto a las manos débiles en Europa, claramente siguen reduciendo exposición a nuestros índices, tanto en el Eurostoxx 50 donde están vendiendo incluso en las subidas recientes de junio-julio…

… como de forma más acentuada en el DAX alemán.

La explicación del comportamiento en los índices europeos quizás la encontremos en los flujos monetarios de los fondos de inversión. En el año actual, los inversores han salido de fondos de renta variable europea, con salidas netas todos los meses, mientras que el patrimonio se ha refugiado claramente en monetarios y renta fija a corto plazo. Las salidas de partícipes de fondos de renta variable, sin duda afecta al estudio comentado del saldo de posiciones tanto de manos fuertes como débiles. Pero en Estados Unidos, parece evidente que el estudio de manos fuertes-débiles no nos está augurando una corrección severa del mercado, lo cual no es poco dada la situación actual de los mercados de cara al verano.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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