En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

La FED cambió su discurso y pasa a estar vigilando la situación macro para no poner en peligro el crecimiento económico con retirada agresiva de estímulos. En Europa la bajada de los precios del petróleo de las últimas semanas rebaja las expectativas de inflación a corto plazo y, mantienen al bono alemán en zona de mínimos anuales a la espera de próximas declaraciones de miembros del BCE que den más visibilidad sobre su actuación futura. La prima de riesgo italiana se aleja de máximos ante la posibilidad de que continuen las negociaciones entre Brusela e Italia. Mantenemos High Yield y bonos emergentes a positivo debido al alto cupón que pagan, que empieza a compensar con creces la alta volatilidad que sigue teniendo la oscilación del precio. En la parte conservadora de las carteras, mantenemos apuesta por bonos corporativos, especialmente sesgados a duraciones cortas y fondos de retorno absoluto de reducida volatilidad, con gran diversificación de activos, zonas geográficas y gestoras distintas. Las correcciones reciente generan buenas oportunidades de compra a medio plazo.

La mayoría de índices bursátiles han rebotado fuertemente en los soportes de octubre, lo que unido a las fechas próximas a cierre de año, aumentan la posibilidad de que se viva un rally de fin de año en las bolsas. Los índices de volatilidad, lejos de máximos de octubre, apoyarían este acontecimiento. Seguimos pensando que las fuertes correcciones de los últimos meses descuentan un escenario futuro macro y sobre todo micro, peor del real. Sí que estamos ante una desaceleración macro pero sigue habiendo crecimiento sólido. Las bolsas europeas y emergentes cotizan con grandes caídas en 2018, así que ahora que van diluyéndose los riesgos geopolíticos, se consolidará el rebote de las últimas jornadas. Insistimos que podemos encontrarnos ante una buena oportunidad a medio y largo plazo en unas bolsas muy castigadas en un entorno de claro crecimiento de los beneficios empresariales que las han llevado a cotizar a PER atractivos. La renta variable es el mejor activo atendiendo al binomio rentabilidad riesgo. Seguiremos tomando un sesgo más defensivo, en los nuevos activos que se incorporen en las carteras, aunque sin reducir exposición global a este activo.

El Euro se mantiene débil frente al dólar en la semana, y a medio plazo podría seguir la tendencia en tanto no se despejen los riesgos políticos en Europa y visibilidad sobre actuación del BCE. La FED también relaja su discurso por lo que el tipo de cambio debería seguir estable en niveles actuales.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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