En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

La FED insiste en la buena situación económica de su país, que necesita más subidas de tipos. Subirá un 0,25% en diciembre (todo descontado). En Europa la bajada de los precios del petróleo de las últimas semanas rebaja las expectativas de inflación a corto plazo y, unido a la falta de aprobación de presupuestos de Italia y España, y falta de acuerdo del Brexit, provoca que el bono alemán continúe cerca de mínimos anuales. La prima de riesgo española se mantiene alejada de la italiana lo que es positivo para el mercado en general. Mantenemos High Yield y bonos emergentes a positivo debido al alto cupón que pagan, pero no como alternativa a la renta fija, sino alternativa a la renta variable dada la fuerte correlación de estos activos con los índices bursátiles. En la parte conservadora de las carteras, mantenemos que para obtener rentabilidad positiva hay que ampliar horizonte temporal, apuesta por bonos corporativos, especialmente sesgados a duraciones cortas y fondos de retorno absoluto de reducida volatilidad, con gran diversificación de activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

Los mercados poco a poco van recuperándose del severo castigo de octubre. Muchos índices han recuperado soportes de corto plazo, lo que genera cierta relajación en la mayoría de bolsas mundiales. Prueba de ello es la corrección de los índices de volatilidad, hecho que suele marcar suelos de mercado. Seguimos pensando que las fuertes correcciones de los últimos meses descuentan un escenario futuro macro y sobre todo micro, peor del real. Las bolsas europeas y emergentes cotizan con grandes caídas en 2018 a pesar de que la economía crece a buen ritmo, así que conforme vayan diluyéndose los riesgos geopolíticos, se consolidará el rebote de las últimas jornadas. Siendo selectivos y utilizando fondos de baja volatilidad, podemos encontrarnos ante una buena oportunidad a medio y largo plazo en Emergentes y en Europa, e incluso en Estados Unidos. A pesar de las caídas, seguimos defendiendo que la renta variable es el mejor activo atendiendo al binomio rentabilidad riesgo. Iremos tomando un sesgo más defensivo, en los nuevos activos que se incorporen en las carteras, aunque sin reducir exposición global a este activo.

El Euro se mantiene débil frente al dólar en la semana, y a medio plazo podría seguir la tendencia en tanto no se despejen los riesgos políticos en Europa (Brexit, Italia, Ascenso de la derecha en Alemania). La FED insistiendo en más subidas de tipos apoya a la fortaleza del Dólar.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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