Eventos Semanales

Lunes: Festivo en Japón y Canadá. Producción industrial Alemania. Resultados Repsol (cifras de producción) y Air France (cifras de tráfico). Bullard de la FED.

Martes: Balanza comercial Japón y Alemania. Exportaciones e importaciones Alemania. Balanza cuenta corriente Reino Unido. Índice NFIB sobre optimismo empresarial en Estados Unidos. Cifra de ventas de LVMH. Villeroy del BCE y Bullard de la FED. Subasta letras España.

Miércoles: Producción industrial y manufacturera Reino Unido y Francia. PIB Reino Unido. IPP, solicitudes hipoteca, inventarios al por mayor en Estados Unidos. Cifras de tráfico Lufthansa. Willians y Evans de la FED.

Jueves: IPC, IPC armonizado y subyacente de España y Estados Unidos. Peticiones semanales desempleo e inventarios semanales de crudo en Estados Unidos. Cifra de ventas de Faurecia, Getlink, Mondi. Resultados WH Smith, Gerresheimer, Tryg. Subasta bono 30 años Estados Unidos.

Viernes: Producción industrial Eurozona. Precios producción, confianza del consumidor Universidad de Michigan en Estados Unidos. Resultados Citigroup, JPMorgan, Wells Fargo. Evans y Bostic de la FED.

Semana de fuertes correcciones en los activos de riesgo. Los excelentes datos macro que se publicaron en Estados Unidos, sobre todo los de empleo (el Paro bajó del 3,9 % al 3,7% y los salarios crecieron un 2,8%), unido al fuerte repunte reciente de los precios del petróleo (+8% último mes; +46% último año) han provocado que las expectativas de inflación se mantengan en máximos anuales. Los indicadores adelantados PMI también mejoraron en septiembre (PMI Servicios en 53,5 vs 52,9 anterior; Composite 53,9 vs 53,4; ISM no manufacturero 61,6 vs 58,5). Así, la rentabilidad del bono del tesoro USA rompió la semana pasada los máximos de febrero, ante la posibilidad de que la FED tenga que ser incluso más agresiva en la subida de tipos para luchar contra la inflación. Por el lado de la guerra comercial, la semana cerró con menos sensación de riesgos puesto que Canadá cerró acuerdos con Estados Unidos en un nuevo NAFTA. Sin embargo los emergentes han vivido una semana muy negativa, no tanto por el temor a la guerra comercial, sino por la fortaleza comentada en torno al dólar que ha vuelto a generar un flujo de fondos desde emergentes a Estados Unidos. El repunte de la TIR de los bonos de gobierno ha presionada al alza a la TIR de la mayoría de bonos, lo cual también ha repercutido de forma negativa al universo de fondos de renta fija. El índice JPMorgan global bond ya corrige un 3,39% en el año y hay que empezar a plantearse las correcciones como una buena oportunidad de mantener o incrementar peso en este tipo de activos, que entendemos ya están adelantando gran parte del movimiento alcista de la rentabilidad de los bonos (el bono USA a dos años cerró la semana al 2,88% frente al -0,54% del bono Alemán al mismo plazo). En Europa el riesgo sigue siendo político y está centrado en Italia. La prima de riesgo sigue al alza tras comunicar el gobierno que los intereses de los italianos están por encima de los del mercado. Continuará la venta de bonos italianos mientras no haya entendimiento con Bruselas, contagiando sobre todo al sector bancario europeo. Esta semana continuará la incertidumbre y será la semana que viene, con los resultados empresariales, cuando los inversores prestarán menos atención a los riesgos y podrá volver el apetito por el riesgo.


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