En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

A final de la semana se redujo la volatilidad de las divisas emergentes y las primas de riesgo tanto corporativas como de deuda pública. La subida de tipos por parte del Banco de Turquía y un discurso tranquilizado y confiado en la economía de la Eurozona por parte de Draghi provocaron cierto apetito por el riesgo en los inversores de renta fija europea. La rentabilidad del bono alemán se distancia de mínimos tras el compromiso de Italia de ajustar sus presupuestos. En EE.UU la rentabilidad del 10 años volvió a tocar el 3%, pero el discurso de Evans (FED) advirtiendo que quizás no haya que ser tan agresivos en 2019 debería frenar los nuevos ascensos. En la parte conservadora de las carteras , la única opción de obtener rentabilidades positivas sigue siendo ampliar horizonte temporal, apuesta por bonos corporativos, especialmente sesgados a duraciones cortas y fondos de retorno absoluto de reducida volatilidad, con gran diversificación de activos, zonas geográficas y gestoras distintas. Invertir en monetarios, bonos alemanes o incluso de Estados Unidos cubriendo divisa es asegurarse rentabilidades negativas.

La crisis sigue centrada en la guerra comercial y los mercados europeos y emergentes son los más castigados. La semana pasada hubo atisbos de solución de esta guerra con el anuncio de nuevas reuniones, lo que facilitó el rebote de estos mercados. Incluso se habla de que EE.UU. podría finalmente poner aranceles a importaciones chinas de 200.000 millones de Dólares, pero podrían ser del 10% en vez del 25%. Con una caída del Yuan del 9,5% en los últimos meses, estos aranceles estarían compensados por el efecto divisa, lo que demuestra que se están sobrevalorando los efectos de esta guerra comercial. Siendo selectivos y utilizando fondos de baja volatilidad, podemos encontrarnos ante una buena oportunidad a medio y largo plazo en Emergentes. Cuando los peores escenarios ya están descontados, suelen surgir oportunidades, así que mantenemos Europa en positivo, tras amagar los índices con el rebote en soportes muy relevantes. En las carteras seguimos invertidos en fondos globales e ideas temáticas de futuro, que sufren menos en las situaciones de incertidumbre de corto plazo. En los fondos de fondos, la semana pasada aumentamos exposición a renta variable europea.

El Euro se mantiene en la zona de 1,15 frente al dólar en la semana, y a corto plazo podría seguir moviéndose en niveles actuales. A largo plazo los próximos datos macro europeos deberían darnos pistas sobre si la ralentización macro actual será temporal o se puede prolongar, lo que provocará que el euro-dólar salga del rango actual.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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