En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

 

Durante esta semana los mercados de bonos han estado muy influidos por el aumento de la aversión al riesgo por las tensiones en Turquía y su reflejo en el sector financiero europeo (con aumentos de las primas de riesgo de sus bonos), la compra de bonos gubernamentales refugio (como el bono alemán y el americano) no así como en la mayor fortaleza del dólar (que tiene un impacto negativo en la deuda de emergentes).

El impacto de la actual situación de Turquía no debiera de invalidar la tendencia del ciclo alcista de los tipos de interés y el reducido nivel de tasas de incumplimiento, por lo que hemos reducido la liquidez de las carteras y proseguimos a apuesta por bonos corporativos, especialmente sesgados a duraciones cortas y fondos de retorno absoluto de reducida volatilidad, con gran diversificación de activos, zonas geográficas y gestoras distintas. La semana ha estado marcada por la continuación de buenos resultados empresariales, pero el viernes se elevó la crisis entre Turquía y Estados Unidos con la imposición de adicionales aranceles, acelerando la caída de su divisa y arrastrando a todas las bolsas, especialmente europeas, por la vinculación de muchas empresas, especialmente bancos, con dicho país. El peso de la economía turca es pequeño a nivel global y sus problemas no son nuevos. El apoyo de inversores internacionales, atraidos por la extraordinaria depreciación de la Lira, provocará que poco a poco se alivie la tensión actual de Turquia. También la situación entre USA y Rusia se ha deteriorado y ha afectado al rublo y la fortísima devaluación del Bolívar venezolano no hace más que añadir volatilidad a las divisas emergentes, que se ha disparado a niveles de la crisis de 2009.

Aunque no esperamos que se resuelva en unos días la actual situación, mantenemos nuestra apuesta por tener carteras mayoritariamente invertidos en fondos globales e ideas temáticas, que debieran de afectarle menos este tipo de situaciones. Estas tensiones de corto plazo suelen históricamente generar grandes oportunidades de inversión. El Euro/Dólar ha perdido terreno a favor del dólar, cotizando ahora en rangos más bajos, entre 1,13/1,15, debido a la búsqueda de refugio de los inversores, aunque el movimiento ha sido más intenso con activos en monedas emergentes. La fortaleza del dólar claramente beneficia a Europa y a EE. UU. y perjudica a los mercados emergentes. Materias primas sigue Neutral.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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