El mercado, en ”modo verano”

El protagonista en la sesión de ayer fue el mercado de divisas. El mercado europeo rebotaba desde mínimos y ello se debió, fundamentalmente, a la apreciación del dólar y, consecuente depreciación del euro. En líneas generales, este movimiento del par de divisas favorecía a las exportadoras y, mejoraba el comportamiento del sector de autos y recambios y, en el lado opuesto, perjudicaba al sector de recursos básicos.

Si bien, el mejor comportamiento lo veíamos en el sector de energía: el crudo testeaba los $70 al saberse que Estados Unidos había firmado una orden ejecutiva en la que reanudaba las sanciones al sector automotriz de Irán. Trump persigue la máxima presión, el aislamiento económico del país, animar la salida de compañías extranjeras, en definitiva, estrangular financieramente al país y, forzar, en última instancia, la firma de un nuevo tratado nuclear.

Por su parte, la banca se veía nuevamente “salpicada” por las pérdidas registradas en el mercado de deuda italiano, debido a que el nuevo gobierno transalpino anunciaba que no era una prioridad respetar la disciplina fiscal europea, que tratarían de hacer lo posible pero y, sin decirlo, Italy, first (como diría Trump). Seguía, además, el rally del futuro a diez años alemán con un rendimiento del 0,394%, nivel crítico pero sin dato o noticia en particular que lo avalara; igualmente, el treasury americano se situaba en 2,96%. Por su parte, la rentabilidad del bono a 10 años japonés, se mantenía estable en el 0,10% después de la fuerte volatilidad que provocaron las decisiones del BoJ la semana pasada.

En cuanto a datos macroeconómicos, tuvimos la publicación de los pedidos de fábrica alemanes que, contra todo pronóstico, caían un -4,0% en junio, anotándose el descenso más pronunciado desde marzo de 2017. Como ven en el gráfico adjunto, en 2018 solo hemos registrado un mes positivo: mayo.

 

 

Sin más datos relevantes ni publicación de resultados digna de resaltar, la semana comenzaba con volatilidad y los índices con resultados mixtos: ligeras caídas en la mayoría de las plazas del viejo continente y, ligeros avances al otro lado del Atlántico. Subidas generalizadas hoy en las bolsas asiáticas, alentadas por los buenos resultados empresariales que se están publicando, y obviando las tensiones comerciales con Estados Unidos.

El lado más negativo venía de la mano de Turquía: la lira se hundía hasta nuevos mínimos y, la bolsa se dejaba un -1,50%; también se desplomaban los bonos conforme aumentaba la preocupación por una disputa diplomática con Estados Unidos. La escalada de tensión empuja la fuerte caída de la divisa que ya alcanza el 28% este año frente al dólar. Esto está obstaculizando la capacidad de las empresas para pagar sus préstamos en moneda extranjera, ha avivado la inflación y está ejerciendo una fuerte presión sobre el banco central para que suba tipos.

En resumen, parece que el mercado vuelve a moverse, una vez más, al vaivén de las tensiones geopolíticas y, la guerra comercial a falta de datos macro importantes o resultados empresariales de primer nivel. Y no olvidemos que la guerra comercial aún sigue: respondiendo a la amenaza de Trump, ayer China anunciaba que impondría aranceles por $60.000 millones a productos americanos si EE. UU. cumplía su desafío. ¿Cómo va a terminar todo esto? Parece que solo Trump lo sabe… Nosotros seguimos manteniendo que no tiene sentido alguno.

Además, debemos añadir la tensión generada por la salida “amistosa” del Reino Unido de la Unión Europea que, también está aportando volatilidad. Las intenciones son buenas pero parece, según declaraciones del Secretario del Gobierno Británico, que pudiera no haber acuerdo y, debemos estar preparados para cualquier situación. Ya sabemos que la incertidumbre no gusta al mercado en general.

No obstante todo lo anterior, hoy el mercado abría con alzas moderadas en todas las plazas pero atentos a un posible impago en Turquía si continúa la devaluación de su moneda. La política casi dictatorial y una política económica confusa están deteriorando día a día al país. No olvidemos que el mercado está en “modo verano” con poquísima actividad de fondo y, cualquier situación no esperada/deseada podría generar episodios de estrés puntual.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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