La tensión por la guerra comercial sigue generando volatilidad

Como sabemos, hoy celebran los americanos el Día de la Independencia; por tanto, mercados cerrados en Wall Street que condicionará a Europa, en general, pero a su volumen, en particular. Además, ayer ya cerraban tres horas antes y, en negativo, por lo que Europa abría ligeramente en negativo hoy, aunque ya recupera desde los mínimos vistos esta mañana.

¿Por qué esta bajada? China prohibía a Micrón Tecnología vender sus productos… y ésta recortaba un 5%. Básicamente, el mercado entendió este gesto como una respuesta hostil de China ante la prohibición de ventas de muchas empresas tecnológicas chinas en suelo americano y, esto arrastraba a los famosos FAANG+. También quedó tocado el sector de la automoción y, valores como Tesla se anotaron un fuerte descenso (-7%). Por supuesto, se han contagiado los mercados asiáticos que, cerraban en negativo también.

Pero otra gran preocupación viene de la mano de la renta fija y, es que vuelve el “run-run” en el mercado de que el BCE vaya a llevar a cabo una operación twist con la enorme cartera de bonos que tiene en balance. ¿Será una copia de lo que hiciera la FED hace ya algunos años? Pero ¿en qué consistía esta operación?

Su primera aplicación tuvo lugar durante la presidencia de J. F. Kennedy, y de ahí toma su nombre ya que era el baile de moda de comienzos de la década de 1960 y, se decía que la política de la FED era tan alocada como ese baile. En 2011, Ben Verane volvió a tomar esta medida, ya que entendía que el obstáculo para la recuperación económica era que los bancos no estaban trasladando a la financiación a largo plazo todo el crédito extraordinario generado a corto. Así se canjeaba deuda de corta duración y se compraban bonos de mayor madurez para mantener bajos los costes de prestar a largo plazo –aun cuando los tipos a corto podían subir-. Además, rebajando la rentabilidad de estos activos, se pretendía animar a los inversores a destinar su dinero en empresas y otros activos más rentables.

Pero ¿por qué piensa el mercado que pueda ser éste un ‘as’ que guarda Mario Draghi bajo su manga? ¿Qué nivel de inflación se espera para cierre de año? La realidad es que la inflación general se ha comportado en junio en línea con lo esperado y, nuevamente, el aumento del precio de la energía se convierte en el principal responsable del aumento de los precios, en general.

Entre las economías que han publicado el dato, la inflación sube de forma generalizada, salvo en Alemania, donde cae una décima hasta 2,1%: Francia 2,4% vs 2,3%; Italia 1,5% vs 1,0%; y España 2,3% vs 2,1%.

Pero la inflación subyacente se mantiene en torno al 1,0% a corto plazo y esperamos que en el 4T18 aumente gradualmente y cierre el año cerca del 1,3%. ¿Tiene sentido, entonces, esta operación? No sabemos qué impacto podría tener en Europa esta medida, pero lo único lógico sería un aplanamiento de la curva de crédito. Tenemos el caso en EE. UU. y, parece que esta medida (junto con la fuerte rebajas de los tipos de interés y la expansión cuantitativa) sí que funcionó: el desempleo ha caído hasta mínimos, y está cerca de alcanzarse el límite de capacidad. Pero ¿es Europa un caso similar? Qué complicado todo esto.

En fin, con el festivo en Estados Unidos por un lado y, por el otro, que sabemos que el viernes 6/7 es la “fecha límite” en la que Estados Unidos puede aplicar los aranceles a China – movimiento que dispararía lo mismo pero en sentido contrario por parte de China-, hace que no tengamos demasiada visibilidad más allá del viernes. Así que paciencia, porque los fundamentales se mantienen por ahora: nuestro escenario principal no es una verdadera guerra comercial, sino una intensificación (como estamos viendo) de las tensiones. Podría pensarse que las empresas americanas podrían ganar cierta competitividad, pero los márgenes y los costes se verían perjudicados… Así es que, pese a esta tensión continua, seguimos creyendo en la continuidad de la expansión económica global en 2018 y 2019.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

Este informe no refleja una posición institucional, se difunde exclusivamente a efectos informativos, está sujeto a cambios sin previo aviso, y no tiene en cuenta la situación, necesidades u objetivos de inversión particulares de sus destinatarios, quienes deberán conocer los riesgos del producto con el que vayan a operar.

En ningún caso deberá considerarse este documento como una oferta de compra, suscripción, venta, o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros, o como base de un contrato o compromiso de cualquier tipo. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión e incluso ser contrarios a sus intereses, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstas no han sido tomadas en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias, y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Por tanto, el presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado.

Las opiniones o estimaciones vertidas en el documento se refieren a la fecha que figura en el mismo y se basan en informaciones de carácter público que han sido obtenidas de fuentes consideradas como fiables. Dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Unicorp Patrimonio, S.V., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico, político que por su propia naturaleza son incontrolables e impredecibles. Los precios y rentabilidades reflejados son orientativos y sujetos a variaciones de mercado, y no llevan incluida comisión alguna. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada o resultados históricos de los valores, no garantizan la evolución o resultados futuros.

Todas las referencias a objetivos en este documento han de ser tratadas como objetivos, en ningún caso como garantías. Los precios objetivos que se puedan desprender del análisis efectuado por Unicorp Patrimonio, S.V. quedan sujetos a criterios de análisis fundamental y técnico, ponderando en cada caso los métodos que, en función de nuestra propia opinión, se adecúan mejor a cada compañía en particular. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización, ni deben ser entendidos como indicaciones ni recomendaciones de inversión.

Los destinatarios tomaran la información recibida por Unicorp Patrimonio, S.V. como una opinión más con las limitaciones que le afectan sin que pueda servir de base a decisiones de inversión y por lo tanto sin que Unicorp Patrimonio, S.V. responda por las mismas.. Los informes de Unicorp Patrimonio, S.V. se realizan con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de los mismos.

Asimismo se informa de que nuestros informes son elaborados por profesionales que realizan operaciones en el mercado, razón por la cual podrían no reflejar una opinión estrictamente independiente.

El presente informe no podrá ser transmitido ni ser objeto de uso, ya sea total o parcialmente, en los EE.UU. de América ni a personas o entidades jurídicas americanas. Ha sido emitido conforme a la legislación española y, por lo tanto, su uso, alcance e interpretación deberán someterse a dicha legislación. Unicorp Patrimonio, S.V. se encuentra inscrita en el registro oficial de la CNMV con el número 216.

Este documento no podrá ser reproducido, distribuido o publicado sin el previo consentimiento por escrito de Unicorp Patrimonio, S.V.

La tensión por la guerra comercial sigue generando volatilidad
Share on LinkedInTweet about this on TwitterShare on FacebookShare on TumblrEmail this to someoneShare on Google+

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies, pinche el enlace para mayor información.

ACEPTAR
Aviso de cookies