Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Convulsión en el mercado de bonos europeo, en el que los inversores volvieron a vender con fuerza los bonos de deuda periférica. No es tanto el impago sino la posibilidad de que no se cobre en euros, lo que temen los inversores, y se intensificó con la posibilidad de nuevas elecciones en Italia y posible ascenso de los partidos eurófobos en las encuestas (se rumoreó incluso la posibilidad de que La liga y Cinco Estrellas fuesen a elecciones de forma conjunta). La volatilidad se redujo drásticamente en cuanto hubo acuerdo de gobierno y al cierre de la semana las primas de riesgo cerraron muy lejos de máximos del martes, dejando claro que los inversores siguen atentos a cualquier oportunidad de compra que generen los mercados y, cómo la incertidumbre política sigue generando estas oportunidades. En este entorno, con los bonos alemanes a 2 años al -0,8% mantenemos la apuesta por bonos corporativos y fondos de retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas. La rentabilidad de los bonos USA se aleja de máximos, quizás la FED no sea tan agresiva subiendo tipos en el entorno actual de incertidumbre política.

A pesar de las dudas que genera el comportamiento de las bolsas a corto plazo, mantenemos firme nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo puesto que, aunque es maduro, seguimos en fase expansiva del ciclo económico. La temporada de resultados empresariales apoya claramente que no se rompa el mismo a la baja y los datos macro adelantados del segundo trimestre nos siguen avanzando una situación del ciclo global que seguirá siendo expansivo. Seguimos en un proceso de normalización de los tipos de interés con retraso en la zona Euro; inflación por debajo de objetivos; crecimiento económico en todos los países de la OCDE; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. El Euro alejado de máximos, mejora las expectativas a corto plazo de los resultados empresariales. Aunque el riesgo político seguirá generando volatilidad, esta esconde oportunidades de inversión. Es por esto por lo que pasamos Europa de nuevo a positivo, ya que tras las correcciones recientes se han alcanzado niveles de soporte relevantes.

El acuerdo comercial entre China y EE.UU. beneficia a EE.UU. y la crisis política perjudica al Euro (rango estimado 1,15-1,20). La fortaleza del dólar claramente beneficia a Europa y a Estados Unidos y perjudica a emergentes. Materias primas a neutral de nuevo por la volatilidad en el mercado de divisas que puede afectar a emergentes.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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