Mira el largo plazo cuando el comportamiento a corto ofrece dudas

Es evidente que la incertidumbre política en Italia a afectado este mes a los mercados europeos tanto de renta variable como de renta fija. A ello se ha unido la moción de censura española que no ha ayudado tampoco al euro. Pero tal y como hemos comentado esta semana, el foco principal de incertidumbre para los inversores internacionales se centraba en Italia, que se aceleraron cuando el acuerdo de gobierno entre extremistas de derecha e izquierda propuso un ministro de finanzas eurófobo, el presidente de la república lo rechazó y todo apuntaba a nuevas elecciones. Esta semana todo apuntaba a una ruptura del acuerdo, nuevas elecciones y ascenso de los partidos eurófobos en las encuestas.

Sin embargo ayer por la tarde el movimiento Cinco Estrellas y La Liga llegaron a un acuerdo para evitar elecciones. Lo importante es que ambas formaciones recularon y aceptaron retirar el encargo de ministro de Economía al euroescéptico Paolo Savona, como pedía el presidente Sergio Mattarella. Hoy las bolsas europeas aplauden este acuerdo y suben lideradas por el +3% del Mib 30 italiano. La moción de censura ha pasado claramente a un segundo plano en Europa. En España no existe el sentimiento anti europeísta de Italia por lo que no es una amenaza para el Euro gobierne quien gobierne. Y ya hemos comentado en múltiples ocasiones que el verdadero riesgo que miden las primas de riesgo es la posibilidad de que a vencimiento los inversores no recuperen euros sino otra moneda más débil. La probabilidad de impago la miden los ratings y estos están mejorando paulatinamente conforme mejoran los datos macro.

No obstante nada queda resuelto y la volatilidad seguirá estando presente en los mercados. Es por esto por lo que, en situaciones como las actuales en las que la volatilidad, y el “pánico” del momento no nos deja ver la situación real de los mercados. Las primas de riesgo venían contrayéndose desde 2012 apoyadas por el crecimiento económico de los últimos años, este repunte no debería modificar la tendencia de largo plazo y se han venido contrayendo independientemente del color del partido que gobernase (Portugal y España por ejemplo). Pues con las bolsas pasa lo mismo. Este mismo mes, los organismos oficiales han modificado al alza el crecimiento de la economía global y también para el 2019. Y en los últimos años hemos visto cómo la incertidumbre política (Elecciones de Italia, Alemania, Francia, Holanda, el Brexit, y sobre todo las de Estados Unidos) generó volatilidad a corto plazo pero no cambió las tendencias del mercado.

Así pues, en el día de hoy vamos a analizar el comportamiento de largo plazo de los principales índices bursátiles europeos. Vamos a analizar tanto los índices que incluyen dividendos como los que no lo hacen y con los cierres de ayer para ver en qué nivel se frenaron. El Ibex 35 cerró ayer en la zona de mínimos de abril y muy cerca del soporte de mínimos del mes pasado. En el 9.350 tenemos la zona de máximos y mínimos relevantes de los últimos meses. Puede seguir corrigiendo el Ibex? Por supuesto que sí, y en la zona de 9.000 puntos tenemos la base del canal alcista iniciado en el año 2012. Es la línea que une mínimos del verano del 2012 cuando la prima de riesgo estaba en 600 puntos con los mínimos de 2016, cuando el mercado corrigió con mucha fuerza y se temía un escenario de deflación provocada por la caída de China (que nunca ocurrió) que sumiría a la economía global en una nueva recesión (además el Brexit y la posible victoria de Trump atemorizaba a los inversores).

Esta línea de tendencia es muy complicada que se pierda en un contexto como el actual en el que Europa crece por encima del 2% durante los últimos trimestres y las compañías europeas están mostrando un fuerte crecimiento de los beneficios. Además, no hay que olvidar que las compañías cotizadas en Europa no deberían verse tan afectadas como lo está reflejando el precio, por la incertidumbre política. No en vano los ingresos de las principales empresas europeas provienen en su mayoría de mercados externos. En el siguiente cuadro vemos que estas compañías venden sólo el 31% en Europa.

Siguiendo con el Ibex, esta vez incluyendo dividendos, vemos que también los mínimos de ayer coinciden con un soporte importante. Los mínimos de ayer quedaron muy cerca de los mínimos anuales, de la media de 200 semanas, la directriz alcista desde 2012 y los máximos de 2007. Sin duda es un nivel de soporte importante, y como venimos defendiendo desde hace mucho tiempo, en soportes no se debe vender.

Aunque ha corregido menos que el Ibex, el Eurostoxx 50 presenta situación similar. Cotiza cerca de los mínimos anuales, media de 200 semanas y directriz alcista iniciada en 2012. Evidentemente puede corregir algo más, pero está claro que si la situación macro sigue la tendencia actual, este índice se encuentra más en zona de compra de largo plazo que de venta.

El Eurostoxx 50 con dividendos presenta clara zona de soporte en mínimos anuales. Es la zona de máximos del 2007 y la directriz que une mínimos desde el 2011. El peor escenario a medio plazo se podría situar incluso en 6000 puntos que es la línea que une mínimos desde 2009. No es descartable este escenario, pero sin duda abriría una ventana alcista (de ocurrir) similar a la que se vivió en 2009 y 2011.

El DAX sólo tiene el índice que incluye dividendos. Es el índice que más se beneficia de la debilidad del Euro puesto que sus compañías son las que más venden fuera de la eurozona. La directriz o canal alcista desde 2009 es impecable y los mínimos anuales coinciden con esta directriz. Podríamos vivir un escenario en el que incluso esta directriz alcista se pierda momentáneamente, pero entendemos que la media de 200 semanas que pasa ligeramente por debajo de esta directriz, sería el peor escenario a medio plazo para el índice.

Por último Italia, es el índice más débil. Este año se ha girado justo en la zona de máximos de los últimos 10 años. No es descartable que esta resistencia se supere a pesar de las incertidumbres políticas, pero lo más probable es que entre en un terreno lateral entre los 20000 puntos y los máximos de este mes. Las medias de largo plazo pasan justo por este nivel de 20.000 puntos.

Por tanto, a la vista de los presentes gráficos, los índices europeos se muestran muy cerca de soportes importantes de largo plazo, por lo que los inversores que no se dejen llevar por el pánico de corto plazo y tengan una visión de los mercados de largo plazo, deberían estar analizando fríamente la situación de Europa puesto que se puede estar generando una extraordinaria oportunidad de compra. Al menos, se sabrá qué niveles son los que hay que vigilar para saber si nuestra decisión es errónea.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

Este informe no refleja una posición institucional, se difunde exclusivamente a efectos informativos, está sujeto a cambios sin previo aviso, y no tiene en cuenta la situación, necesidades u objetivos de inversión particulares de sus destinatarios, quienes deberán conocer los riesgos del producto con el que vayan a operar.

En ningún caso deberá considerarse este documento como una oferta de compra, suscripción, venta, o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros, o como base de un contrato o compromiso de cualquier tipo. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión e incluso ser contrarios a sus intereses, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstas no han sido tomadas en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias, y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Por tanto, el presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado.

Las opiniones o estimaciones vertidas en el documento se refieren a la fecha que figura en el mismo y se basan en informaciones de carácter público que han sido obtenidas de fuentes consideradas como fiables. Dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Unicorp Patrimonio, S.V., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico, político que por su propia naturaleza son incontrolables e impredecibles. Los precios y rentabilidades reflejados son orientativos y sujetos a variaciones de mercado, y no llevan incluida comisión alguna. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada o resultados históricos de los valores, no garantizan la evolución o resultados futuros.

Todas las referencias a objetivos en este documento han de ser tratadas como objetivos, en ningún caso como garantías. Los precios objetivos que se puedan desprender del análisis efectuado por Unicorp Patrimonio, S.V. quedan sujetos a criterios de análisis fundamental y técnico, ponderando en cada caso los métodos que, en función de nuestra propia opinión, se adecúan mejor a cada compañía en particular. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización, ni deben ser entendidos como indicaciones ni recomendaciones de inversión.

Los destinatarios tomaran la información recibida por Unicorp Patrimonio, S.V. como una opinión más con las limitaciones que le afectan sin que pueda servir de base a decisiones de inversión y por lo tanto sin que Unicorp Patrimonio, S.V. responda por las mismas.. Los informes de Unicorp Patrimonio, S.V. se realizan con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de los mismos.

Asimismo se informa de que nuestros informes son elaborados por profesionales que realizan operaciones en el mercado, razón por la cual podrían no reflejar una opinión estrictamente independiente.

El presente informe no podrá ser transmitido ni ser objeto de uso, ya sea total o parcialmente, en los EE.UU. de América ni a personas o entidades jurídicas americanas. Ha sido emitido conforme a la legislación española y, por lo tanto, su uso, alcance e interpretación deberán someterse a dicha legislación. Unicorp Patrimonio, S.V. se encuentra inscrita en el registro oficial de la CNMV con el número 216.

Este documento no podrá ser reproducido, distribuido o publicado sin el previo consentimiento por escrito de Unicorp Patrimonio, S.V.

Mira el largo plazo cuando el comportamiento a corto ofrece dudas
Share on LinkedInTweet about this on TwitterShare on FacebookShare on TumblrEmail this to someoneShare on Google+

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies, pinche el enlace para mayor información.

ACEPTAR
Aviso de cookies