Pendientes de nuevo de las primas de riesgo de los periféricos

De nuevo el riesgo político vuelve a afectar a los mercados europeos. Se ha filtrado el borrador de acuerdo entre “La Liga” y el “movimiento cinco estrellas” y claramente contiene propuestas antieuropeistas. Lo más destacable no es sólo que contemple un mecanismo de salida del euro, sino que también solicitan al BCE la cancelación de parte de la deuda Italiana (se habla de unos 250.000 millones de euros). Además consideran a Rusia un aliado estratégico (hablan de socio económico y comercial) en áreas como Siria, Libia y Yemen.

La prima de riesgo italiana hoy repunta 10,5 p.b. y se sitúa en máximos anuales (141 p.b.) a casi 30 p.b. de los mínimos del mes pasado. En el siguiente gráfico vemos la evolución de la prima de riesgo italiana (morado), portuguesa (verde), griega (azul) y española (naranja). Sí que es verdad que está afectando al resto de países periféricos, pero podríamos considerarlo como “leve”. Tanto la de Portugal como la de España de momento se mantienen en zona de mínimos anuales.

El riesgo no sólo se mide por las primas de riesgo de la deuda pública. En la deuda corporativa también hay índices que miden el riesgo, que son los spreads de crédito. Es decir, el diferencial de rentabilidad que se le exige a un bono corporativo frente al activo libre de riesgo. Los CDS miden lo que costaría cubrirse del riesgo de impago de un bono, por lo que cuando estos suben significa que hay más riesgo de impago. En el siguiente gráfico comparamos la evolución de los spreads de crédito de los principales índices corporativos. En verde la deuda corporativa de grado de inversión, en azul la deuda subordinada financiera y en naranja la deuda High Yield.

Estos días ligeramente está repuntando la prima de riesgo de la deuda corporativa y se aleja bastante de los mínimos de enero. Aún está lejos de máximos, pero se aprecia cierta divergencia con la renta variable, que mejora con claridad estas últimas semanas (las primas de riesgos deberían haber estado corrigiendo).

Por otro lado, esta mañana se han publicado los datos de inflación de la Eurozona de Abril. Finalmente ha salido en línea con las estimaciones, en mínimos de los últimos meses (+0.7% la subyacente y +1.2% la tasa incluyendo alimentación y energía). Unos datos muy pobres teniendo en cuenta que el precio del petróleo ha subido casi un 40% en el último año. Estos datos dejan claro que Europa tiene problemas para generar inflación, por lo que seguirán los tipos muy bajos mucho tiempo. El Mib 30 italiano es el índice que más corrige, y los bancos italianos lideran las correcciones.  En general, bien sea por el incremento de las primas de riesgo o bien por los bajos datos de inflación, es el sector financiero el que más corrige en la sesión de hoy. Es por esto por lo que el IBEX corrige un 0.85% mientras que el DAX cotiza totalmente plano.

Ibex afectado por Italia y bancos, y Alemania beneficiado por la caída del euro. Y es que de momento es más fuerte la correlación que existe entre la renta variable europea y el comportamiento de las divisas que los “ruidos” que afectan a corto plazo. Actualizo el gráfico de evolución del Eurostoxx 50 frente a par Dólar-Yen. El Dólar recupera esta semana el nivel de 110 yenes por dólar y esto le da claro soporte a nuestras bolsas.

Atentos las próximas semanas a las negociaciones en Italia y las consecuencias que pudiera tener sobre los mercados a corto plazo. A largo plazo ya tenemos experiencia reciente de que no tienen tanta importancia los fenómenos políticos. Es más, las caídas que se han venido produciendo por “terremotos políticos” han generado importantes oportunidades de compra.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

Este informe no refleja una posición institucional, se difunde exclusivamente a efectos informativos, está sujeto a cambios sin previo aviso, y no tiene en cuenta la situación, necesidades u objetivos de inversión particulares de sus destinatarios, quienes deberán conocer los riesgos del producto con el que vayan a operar.

En ningún caso deberá considerarse este documento como una oferta de compra, suscripción, venta, o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros, o como base de un contrato o compromiso de cualquier tipo. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión e incluso ser contrarios a sus intereses, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstas no han sido tomadas en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias, y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Por tanto, el presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado.

Las opiniones o estimaciones vertidas en el documento se refieren a la fecha que figura en el mismo y se basan en informaciones de carácter público que han sido obtenidas de fuentes consideradas como fiables. Dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Unicorp Patrimonio, S.V., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Existen múltiples factores y variables de tipo económico, financiero, jurídico, político que por su propia naturaleza son incontrolables e impredecibles. Los precios y rentabilidades reflejados son orientativos y sujetos a variaciones de mercado, y no llevan incluida comisión alguna. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada o resultados históricos de los valores, no garantizan la evolución o resultados futuros.

Todas las referencias a objetivos en este documento han de ser tratadas como objetivos, en ningún caso como garantías. Los precios objetivos que se puedan desprender del análisis efectuado por Unicorp Patrimonio, S.V. quedan sujetos a criterios de análisis fundamental y técnico, ponderando en cada caso los métodos que, en función de nuestra propia opinión, se adecúan mejor a cada compañía en particular. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización, ni deben ser entendidos como indicaciones ni recomendaciones de inversión.

Los destinatarios tomaran la información recibida por Unicorp Patrimonio, S.V. como una opinión más con las limitaciones que le afectan sin que pueda servir de base a decisiones de inversión y por lo tanto sin que Unicorp Patrimonio, S.V. responda por las mismas.. Los informes de Unicorp Patrimonio, S.V. se realizan con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de los mismos.

Asimismo se informa de que nuestros informes son elaborados por profesionales que realizan operaciones en el mercado, razón por la cual podrían no reflejar una opinión estrictamente independiente.

El presente informe no podrá ser transmitido ni ser objeto de uso, ya sea total o parcialmente, en los EE.UU. de América ni a personas o entidades jurídicas americanas. Ha sido emitido conforme a la legislación española y, por lo tanto, su uso, alcance e interpretación deberán someterse a dicha legislación. Unicorp Patrimonio, S.V. se encuentra inscrita en el registro oficial de la CNMV con el número 216.

Este documento no podrá ser reproducido, distribuido o publicado sin el previo consentimiento por escrito de Unicorp Patrimonio, S.V.

Pendientes de nuevo de las primas de riesgo de los periféricos
Share on LinkedInTweet about this on TwitterShare on FacebookShare on TumblrEmail this to someoneShare on Google+

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.

Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies, pinche el enlace para mayor información.

ACEPTAR
Aviso de cookies