Visión Semanal: Estrategias de gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

 

El rendimiento del bono a diez años de EE. UU. se estabilizó la semana pasada por debajo del 3%, lo que redujo en general la volatilidad en el mercado de renta fija. Sí que hubo más compras de bonos de gobierno alemán tras petición de adelanto electoral en Italia del movimiento cinco estrellas. De momento se considera una amenaza como herramienta negociadora a la hora de formar gobierno, pero ha afectado a las primas de riesgo (7 p.b. la española) y podría seguir generando “ruido” en una tendencia claramente bajista de las primas de riesgo de los periféricos. Claramente el riesgo lo vemos en los bonos emergentes (mantenemos en neutral pero en revisión) puesto que si sigue el rebote del dólar, serán los mercados emergentes los que más sufran la salida de efectivo desde estos países hacia un dólar con los tipos de interés más altos. Seguimos mantiendo la apuesta por bonos corporativos y fondos de retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas como mejor alternativa para ofrecer rentabilidades positivas en la parte más conservadora de nuestras carteras.

Mantenemos firme nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo. La espectacular temporada de resultados empresariales podría debería justificar un claro soporte para los mercados de Estados Unidos. En Europa los resultados son menos optimistas pero mantienen inercia positiva a pesar del repunte del euro del último año. Seguimos en un proceso de normalización de los tipos de interés; inflación por debajo de objetivos; crecimiento económico en todos los países de la OCDE; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. A corto plazo, mantenemos precaución en nuestras carteras, a la espera de que los actuales focos de riesgo se vayan resolviendo de forma favorable. Sobre todo, ponemos en revisión a los mercados emergentes, puesto que las futuras subidas de tipos de Estados Unidos y el fuerte rebote de materias primas, están generando fuerte volatilidad en el mercado de divisas y este fenómeno históricamente lastra el comportamiento de estos mercados. No obstante su caída a mínimos anuales, quizás esté descontando gran parte de los aspectos negativos.

Por fin parece que la resistencia técnica que venimos observando desde principios de año funciona, y el Euro se gira a la baja. La fortaleza del dólar claramente beneficia a Europa y a Estados Unidos y perjudica a emergentes. Pasamos Dólar y materias primas a positivo.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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