En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Los diferenciales de crédito se han mantenido estables a pesar del claro movimiento de venta de bonos de gobierno. Esta semana hay reunión del BCE. Aunque no hay previsión de cambios el mercado estará atento al comunicado de Draghi y sobre todo su visión sobre la desaceleración de los últimos datos macro y fuerza del euro. En cuanto a Estados Unidos, repunta de nuevo la probabilidad de tres subidas de tipos y comienza a ser preocupante el aplanamiento de la curva de tipos. Atentos esta semana al comportamiento del bono a 10 años al acercarse al nivel psicológico del 3%. Mantenemos apuesta corporativos y retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas. En gestión seguimos reduciendo en estos momentos fondos de deuda en dólares (con divisa cubierta), que aunque ofrecen mayor rentabilidad, el coste actual de cobertura (más del 2,5% anual) reduce mucho la rentabilidad neta al inversor.

Mantenemos firme nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo. Tras el lateral actual, la temporada de resultados empresariales podría generar la ruptura alcista del mismo: Seguimos en un proceso de normalización de los tipos de interés; inflación por debajo de objetivos; crecimiento económico en todos los países de la OCDE (revisada esta semana por el FMI); robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. Esta semana se publica el resultado de 180 compañías del S&P500 y comienza verdaderamente la temporada de publicación del Ibex y del Eurostoxx. Si cumplen previsiones o las superan (como está ocurriendo con los primeros publicados), las bolsas certificarán el doble suelo de febrero marzo y retomarán la tendencia alcista previa a las correcciones de febrero. No obstante, todo apunta a que la volatilidad se mantendrá por encima de la media del año pasado por lo que, a corto plazo, mantenemos precaución en nuestras carteras, a la espera de que los actuales focos de riesgo se vayan resolviendo de forma favorable.

El Dólar se mantiene sobre los mínimos de febrero con ánimos de iniciar un rebote. Frente al YEN cotiza en máximos de las últimas semanas, lo que favorece a los activos de riesgo. Mantenemos materias primas neutral. Entendemos que el repunte del petróleo se debe más al riesgo geopolítico en Siria que a un aumento de demanda.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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