Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Los diferenciales de crédito vuelven a mejorar al irse diluyendo el riesgo a una guerra comercial y retirada agresiva de estímulos por parte de los bancos centrales. Esta semana hay publicación de datos adelantados del IPC de la eurozona que de nuevo dejarán claro (previsto +1% subyacente, +1,4% IPC) lo lejos del objetivo del BCE que aún se encuentran los datos. En cuanto a Estados Unidos, aunque sigue habiendo dudas sobre si este año habrá dos o tres subidas adicionales de tipos, la lectura de las últimas actas de la FED deja claro que el objetivo a largo plazo de los tipos no pasa del 3%, lo que ha frenado el repunte de las rentabilidades de los bonos a largo plazo . Mantenemos apuesta corporativos y retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas. Mucha precaución en estos momentos en fondos de deuda en dólares, que aunque ofrecen mayor rentabilidad, el coste actual de cobertura (más del 2,5% anual) reduce mucho la rentabilidad neta al inversor.

Mantenemos firme nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo, y movimiento lateral en torno a mínimos de febrero, pero siempre desde un prisma de medio y largo plazo: Seguimos en un proceso de normalización de los tipos de interés; inflación por debajo de objetivos; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y fase expansiva del ciclo; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso y salarios controlados en todas las economías; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. Mantenemos nuestro escenario de que tras las bajadas verticales de principios de febrero, estamos en un proceso de suelo de mercado. La semana pasada comenzó la publicación de resultados (sector financiero USA) con excelentes datos, por lo que si el resto mantienen el sesgo, conforme vayan diluyéndose las incertidumbres actuales, la renta variable debería retomar la tendencia previa y certificar el doble suelo que se aprecia en la mayoría de índices en los mínimos de febrero. No obstante, mantenemos precaución en nuestras cestas modelo a corto plazo, a la espera de que los actuales focos de riesgo se resuelvan de forma favorable.

El Dólar se mantiene sobre los mínimos de febrero con ánimos de iniciar un rebote. Es clave que el dólar mantenga lejos de mínimos frente al Yen (activo refugio) pues beneficia a los activos de riesgo. Mantenemos materias primas neutral. Entendemos que el repunte del petróleo se debe más al riesgo geopolítico en Siria que a un aumento de demanda.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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