Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Mantenemos la visión optimista en la deuda corporativa amparada en la mejora macro. Los diferenciales de crédito se mantienen estables pero lejos de mínimos del año. El ciclo en Europa muestra claro retraso sobre Estados y cada vez los inversores empiezan a concienciarse de la dificultad que existe para que la inflación se sitúe por encima de los objetivos de los bancos centrales, sobre todo por las bajas tasas de crecimiento de los salarios. La semana pasada se certificó este aspecto tras caer de nuevo la inflación subyacente del 1,1% al 1%. En EE.UU. sigue habiendo dudas sobre si serán dos o tres subidas de tipos adicionales en el año. La TIR de sus bonos empieza a estabilizarse por debajo del 3% (10 años) y por debajo del 2,5% los bonos a 2 y 3 años. Mantenemos apuesta corporativos y retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

Mantenemos firme nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo, y movimiento lateral en torno a mínimos de febrero, pero siempre desde un prisma de medio y largo plazo: Seguimos en un proceso de normalización de los tipos de interés; inflación por debajo de objetivos; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y fase expansiva del ciclo; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso y salarios controlados en todas las economías; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. Mantenemos nuestro escenario de que tras las bajadas verticales de principios de febrero, el inicio de un nuevo tramo alcista en las bolsas, se llevará su tiempo sin descartar nuevos mínimos. Esta semana comienza la publicación de importantes resultados empresariales del primer trimestre, que deberían avanzar si continúa la mejora en ventas y beneficios de trimestres anteriores. El riesgo de los aranceles se está alargando, y no termina de anunciarse un acuerdo bilateral entre China y Estados Unidos. Por tanto, mantenemos precaución en nuestras cestas modelo a corto plazo, a la espera de que estos dos factores de incertidumbre se resuelvan de forma favorable.

El Dólar se mantiene sobre los mínimos de febrero con ánimos de iniciar un rebote. Es clave que el dólar mantenga lejos de mínimos frente al Yen (activo refugio) pues beneficia a los activos de riesgo. Mantenemos materias primas en neutral mientras se despejan dudas sobre los aranceles al comercio.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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