¿Tiene sentido una guerra comercial?

Ayer China ponía sobre la mesa “sus medidas proporcionales”, por supuesto, en represalia por los aranceles de Norte América, afectando directamente a muchos productos (106) pero poniendo el acento en productos agroalimentarios y manufactureros (aviones, coches, fabricantes de piezas, motores, etcétera). El miedo a una potencial escalada y los efectos de una guerra comercial se hacían sentir en la renta variable que, si bien, no caía por debajo de su media móvil de 200 sesiones, sí que se traducía en subidas de precios de la deuda pública, llegando a testear, incluso, el bono alemán su resistencia a corto plazo; también se vio demanda de oro que, tuvo un buen comportamiento durante la sesión, aunque acabó finalmente en negativo. Estaba claro que esta situación dispararía la demanda de activos seguros.

No obstante, las palabras del secretario de Estado en EE. UU. tranquilizaron al mercado ya que lo más natural es que todo esto “acabe en negociaciones” y, claro, toda negociación debe mirarse como un aliciente para un fuerte rebote en los mercados. Así que tras abrir ayer Wall Street con fuertes bajadas, la sesión terminó con fuertes subidas. Esta esperanza pone hoy en positivo a todos los mercados.

Así que fue decisiva la aclaración de que ahora hay dos meses de negociaciones y, después podrían suspenderse los aranceles seis meses e, incluso, es posible que siquiera entren en vigor; además, China no aplicará sus aranceles hasta que EE. UU. no ponga los suyos. Así que la volatilidad parece que ha venido para quedarse. Estemos alerta a cualquier nueva ocurrencia de Trump… pero ¿realmente tiene sentido amenazar al país que tiene una auténtica fortuna en bonos americanos? ¿Pueden imaginar el efecto de “la simple amenaza” de empezar a vender?

Por su parte, las tecnológicas continuaban en su espiral de problemas, sigue la preocupación sobre el tratamiento de los datos de los usuarios porque esto afectará directamente a las perspectivas de ingresos por publicidad, así como su tratamiento y venta por las redes sociales y, todo el “negocio” que gira alrededor de los datos personales. Tesla, Apple, Amazon… parecen estar en el ojo del huracán. Veremos.

Desde el punto de vista macro, ayer, en la zona Euro, tanto la tasa de desempleo (8,5%) como la publicación del IPC de marzo (1,4%) se conocieron sin cambios frente a las expectativas; la inflación subyacente sigue sin moverse (1%) lo que apoyaba la subasta a cinco años en Alemania que, resultaba nuevamente con tipos negativos, pasando de 0,05% a -0,1%.

Por el contrario, conocimos un pésimo dato en Reino Unido puesto que los directores de compra del sector de construcción pasaron a niveles de contracción; lógico, por otro lado, un año después de la “salida decidida” de la U. E. estamos todavía a muchos meses de la “salida efectiva” de la U. E., pero es evidente que eso se tiene que notar de alguna forma porque será más difícil para los foráneos de la U. E. adquirir bienes en el mercado inmobiliario británico.

En Estados Unidos, el dato de creación de empleo ADP del mes de marzo fue positivo ante la creación de 241.000 puestos de trabajo frente a los 208.000 esperados y los 235.000 del mes de febrero, en la antesala de los datos oficiales de empleo que conoceremos el viernes; este dato es muy bueno para la economía, bueno para el dólar, bueno para los activos de riesgo y, no tanto para los bonos. Tanto el PMI de servicios como el compuesto (elaborados ambos por Markit) estuvieron sobre los 54 puntos con el PMI no manufacturero del ISM en 58,8 puntos.

Los inventarios de crudo semanales por la Agencia Internacional de la Energía mostraron una fuerte reducción en las reservas de 4.617 millones de barriles frente al incremento de 1.400 millones de barriles esperado, hecho que tuvo efecto en el precio del crudo con el Brent pasando de $67 a $68,4/barril y West Texas haciendo lo propio desde las proximidades de los $62 a los $63,7/barril.

Hoy no tenemos indicación bursátil ni en China ni en Hong Kong debido al día de los difuntos, por lo que, aparte de los vaivenes en los anuncios sobre medidas proteccionistas estaremos atentos a los datos de PMIs compuestos y de servicios en Francia, Italia, Alemania, la Eurozona y Reino Unido. En Estados Unidos se publicarán los datos semanales de nuevas peticiones de subsidio por desempleo.

Por último, echemos un vistazo al mercado en estos momentos

Buenos días y buenas inversiones.


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