Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Mantenemos la visión optimista en la deuda corporativa amparada en la mejora macro. Los diferenciales de crédito se mantienen estables pero lejos de mínimos del año. De nuevo, la nueva caída de primas de deuda periférica muestra que sigue habiendo apetito por el riesgo y cupones mejores. El ciclo en Europa muestra claro retraso sobre Estados y cada vez los inversores empiezan a concienciarse de la dificultad que existe para que la inflación se sitúe por encima de los objetivos de los bancos centrales, sobre todo por las bajas tasas de crecimiento de los salarios. En EE.UU. sigue habiendo dudas sobre si serán dos o tres subidas de tipos adicionales en el año. La TIR de sus bonos corrigen puesto que hay unanimidad en los miembros de la FED en que los tipos a largo no subirán del 3% (el 30 años cae 22 p.b. desde máximos anuales). Mantenemos apuesta corporativos y retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

Mantenemos firme nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo, y movimiento lateral en torno a mínimos de febrero, pero siempre desde un prisma de medio y largo plazo: Seguimos en un proceso de normalización de los tipos de interés; inflación por debajo de objetivos; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y fase expansiva del ciclo; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso y salarios controlados en todas las economías; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. Mantenemos nuestro escenario de que tras las bajadas verticales de principios de febrero, el inicio de un nuevo tramo alcista en las bolsas, se llevará su tiempo sin descartar nuevos mínimos. El primer trimestre ha cerrado con muy buenos datos de resultados empresariales del 4T 2017, y todo apunta a que, a pesar del ruido, los datos del 1T 2018, a partir de abril, seguirán la tendencia positiva que le dará soporte a las bolsas. El riesgo de los aranceles deberá ir diluyéndose poco a poco, pero será esencial que no termine provocando una guerra comercial, para que el suelo por el que apostamos termine certificándose.

El Dólar se mantiene sobre los mínimos de febrero con ánimos de iniciar un rebote. Es clave que el dólar mantenga el amago de rebote frente al Yen (activo refugio) iniciado la semana pasada. Mantenemos materias primas en neutral mientras se despejan dudas sobre los aranceles al comercio.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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