Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Mantenemos la visión optimista en la deuda corporativa amparada en la mejora macro. Los diferenciales de crédito volvieron a corregir apoyados por la mejora de la renta variable y las menores presiones inflacionistas que de nuevo provoca apetito por la renta fija por parte de los inversores. El ciclo en Europa muestra claro retraso sobre Estados y la semana pasada la inflación de la Eurozona volvió a corregir (1,1% vs 2,2% de Estados Unidos) por lo que no hay presión para subir por parte del BCE. Esta semana hay reunión de la FED y el mercado ya descuenta con claridad que se producirá una subida de un cuarto de punto, por lo que será el mensaje del nuevo presidente del organismo, lo que genere volatilidad en los mercados. También hay reunión del BoE, aunque sólo hay un 15,8% de probabilidad de subida desde el 0,5% actual. Mantenemos apuesta corporativos y retorno absoluto de baja volatilidad, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

A pesar de que ha vuelto la volatilidad aumenta el riesgo de que los bonos empiecen a ser alternativa de inversión, mantenemos nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo, pero siempre desde un prisma de medio y largo plazo: Proceso de normalización de los tipos de interés; inflación controlada; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y revisión al alza del crecimiento global; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso en todas las economías; liquidez en abundancia; recuperación del sector inmobiliario. Tras las correcciones de febrero estamos asistiendo a un movimiento lateral cerca de mínimos para consolidar niveles y tratar de dibujar un suelo consistente. Ahora que la volatilidad se reduce, el rebote parece empezar a tomar forma. Parece cumplirse nuestro escenario de que tras las bajadas verticales de principios de febrero, el inicio de un nuevo tramo alcista en las bolsas, se llevará su tiempo sin descartar nuevos mínimos. El primer trimestre ha cerrado con muy buenos datos de del resultados empresariales del 4T 2017, y todo apunta a que, a pesar del ruido, los datos del 1T 2018, seguirán la tendencia positiva que le dará soporte a las bolsas.

A pesar de seguir débil, el Dólar se mantiene sobre los mínimos de febrero con ánimos de iniciar un rebote. Es clave que el dólar mantenga el amago de rebote frente al Yen (activo refugio) de inicios de mes. Mantenemos materias primas en neutral mientras se despejan dudas sobre los aranceles al comercio.


 

Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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