Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Mantenemos la visión optimista en la deuda corporativa amparada en la mejora macro. Los diferenciales de crédito volvieron a corregir apoyados por la mejora de la renta variable y el cierre de campaña de resultados empresariales. Por cuarto trimestre mejoran los beneficios en Europa en el trimestre (mejora de ventas del 3,6% y de beneficios del 19,5%) dan fuerte soporte a la capacidad de pago de los emisores privados. El ciclo en Europa muestra claro retraso sobre Estados Unidos y el BCE revisa a la baja la expectativa de inflación, por lo que no hay presión para subir tipos en la Eurozona. Además, las subidas de tipos están prácticamente descontadas en Estados Unidos, por lo que el riesgo de nuevos repuntes de TIR (caída de los bonos) verticales es muy reducido. Mantenemos apuesta corporativos, retorno absoluto de baja volatilidad y correlación, con gran diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

A pesar de que ha vuelto la volatilidad y los bonos ofrecen más rentabilidad, mantenemos nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo, sobre todo ahora que la volatilidad vuelve a reducirse, pero siempre desde un prisma de medio y largo plazo: Proceso de normalización de los tipos de interés; inflación controlada; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y revisión al alza del crecimiento global; robustos resultados empresariales; las tasas de desempleo en claro descenso en todas las economías; liquidez en abundancia con los Bancos Centrales expandiendo sus balances con la FED que lo reducirá de forma muy tenue. El proceso de consolidación de las subidas parece derivar en un movimiento lateral bajista, y ahora que la volatilidad se reduce, el rebote parece tomar forma. Parece cumplirse nuestro escenario de que tras las bajadas verticales de principios de febrero, el inicio de un nuevo tramo alcista en las bolsas, se llevará su tiempo sin descartar nuevos mínimos. La guerra comercial parece descartarse y las correcciones han dejado al descubierto valoraciones más atractivas, por lo que poco a poco está volviendo el apetito por el riesgo.

Tras tocar la semana pasada la resistencia de 1,25, el Dólar recupera posiciones. Es clave que el dólar mantenga el amago de rebote frente al Yen (activo refugio) de la semana pasada. Mantenemos materias primas en neutral mientras se despejan dudas sobre los aranceles al comercio.


 

Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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