Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

A pesar del aumento de la volatilidad mantenemos la visión optimista en la deuda corporativa. Los diferenciales de crédito volvieron a reducirse con fuerza en la semana pasada con parte de inversores aprovechando tipos de interés más altos para reducir de nuevo la liquidez. Entendemos que los datos macro y sobre todo los resultados empresariales siguen dando un fuerte soporte a la capacidad de pago de los emisores privados. El ciclo en Europa muestra claro retraso sobre Estados Unidos y Reino Unido, así que no habrá subidas de tipos este año. Las subidas de tipos están prácticamente descontadas en Estados Unidos, por lo que el riesgo de nuevos repuntes de TIR (caída de los bonos) verticales es muy reducido. La subida de tipos será suave y similar al vivido en EE.UU. los últimos años, movimiento que no ha generado pérdidas. Mantenemos apuesta corporativos, aumentando peso en gestión alternativa de baja volatilidad y correlación, aumentando si cabe la diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

A pesar de que ha vuelto la volatilidad y los bonos ofrecen más rentabilidad, mantenemos nuestra visión global sobre una renta variable con atractivo binomio rentabilidad riesgo: Proceso de normalización de los tipos de interés; inflación controlada; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y revisión al alza del crecimiento global; robustos resultados empresariales que están cumpliendo las optimistas previsiones; las tasas de desempleo en claro descenso en todas las economías; liquidez en abundancia con los Bancos Centrales expandiendo sus balances con la FED que lo reducirá de forma muy tenue. Tal y como aventurábamos la semana pasada, en cuanto la volatilidad ha corregido, el dinero ha vuelto a los activos de riesgo y parece confirmarse el rebote de los mercados. Los índices más alcistas (de Estados Unidos, Emergentes y Japón) han rebotado en las bases de los canales alcistas, mientras que los europeos perdieron estos canales pero se han girado al alza en la zona de mínimos del segundo semestre del año pasado. Dos alternativas son las más probables, continuación del fuerte rebote o semanas en lateral en torno a los mínimos de la semana pasada para formar un suelo más consistente.

Tras tocar la semana pasada la resistencia de 1,25, el Dólar recupera posiciones. Es clave para los activos de riesgo que el Dólar (en mínimos de los últimos meses) rebote frente al Yen (activo refugio). El duro invierno activa mayor demanda de petróleo pero hay demostrada capacidad de aumentar oferta a estos precios por lo que debería estabilizarse en torno a 60 $ el barril.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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