Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Pasamos bonos corporativos de corto plazo a neutral. Es una visión táctica puesto que observamos que en Europa ha comenzado una normalización en los tipos de interés, descontando ya el mercado que el BCE comenzará a reducir estímulos en la parte final del año. Esta semana hay importantes declaraciones de miembros del BCE que deberían dar pistas sobre futuros movimientos y sobre todo sobre la preocupación del organismo por la fortaleza del Euro. En nuestra opinión, el repunte del euro rebaja de expectativas de inflación por lo que entendemos que el repunte de los tipos de interés será suave y similar al vivido en EE.UU. los últimos años, movimiento que no ha generado pérdidas. Mantenemos apuesta por activos de más riesgo en renta fija (sobre todo bonos subordinados con buen rating), aumentando peso en gestión alternativa de baja volatilidad y correlación. Mantenemos apuesta en la parte conservadora de las carteras por la diversificación en activos, zonas geográficas y gestoras distintas.

A pesar de las correcciones de la semana pasada no cambia nuestra visión global sobre una renta variable que sigue siendo el activo que ofrece mejor binomio rentabilidad riesgo: Proceso de normalización de los tipos de interés; inflación controlada; crecimiento económico en todos los países de la OCDE y revisión al alza del crecimiento global; robustos resultados empresariales que están cumpliendo las optimistas previsiones; las tasas de desempleo en claro descenso en todas las economías; liquidez en abundancia con los Bancos Centrales expandiendo sus balances con la FED que lo reducirá de forma muy tenue. Sólo destacar un fuerte repunte de la volatilidad que mientras no se estabilice por encima del 20% suele generar oportunidades de inversión y suelos de corto plazo. El verdadero riesgo este año es estar fuera del mercado (liquidez). Las caídas de la semana que viene se pueden mantener las próximas sesiones, pero en cuanto se alcancen soportes, el dinero debería volver a entrar en el mercado. Nuestras carteras son muy diversificadas con elevada descorrelación y baja volatilidad, adecuadas al escenario actual.

La confianza del BCE en la economía de la Eurozona y el récord histórico del superávit exterior han provocado la ruptura alcista del euro que debería consolidar el 1,25 actual. El duro invierno activa mayor demanda de petróleo que podría estabilizarse a corto plazo sobre los $65-70 el barril, beneficiando el rebote del resto de materias primas.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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