El Dólar alcanza niveles claves de soporte

Ya hemos comentado en los últimos meses que el euro fuerte penaliza en general a la renta variable europea. En particular, las grandes compañías exportadoras de la eurozona se ven perjudicadas puesto que sus productos se encarecen vía apreciación de la divisa. Y para el BCE, también la fortaleza del euro es un problema. Las importaciones de productos más baratas (sobre todo la importación de energía) favorece a los costes de las empresas cotizadas, pero evita que la inflación repunte. Así, mientras más fuerte esté el euro, más complicado es que el BCE consiga su objetivo de que la inflación europea se mantenga estable en niveles en torno al 2%. La tasa subyacente actual está al 0.9% y el IPC en el 1.4%, lejos de los máximos alcanzados a principios del año pasado (1.25 y 2% respectivamente).

Para ilustrar la importancia de la divisa en la importación de materias primas, vemos en el siguiente gráfico la evolución del precio del petróleo (futuro del West Texas) en dólares y al cambio en euros durante el 2017. El petróleo subió un 12.47%, lo que en principio se tendría que haber traducido en una subida del coste de energía en Europa, pero en euros, no sólo no subió sino que corrigió un 1,33%, lo que explica que la inflación anual en diciembre se mantuviese muy contenida a pesar de las alzas del petróleo.

Evolución del precio del petróleo en dólares (línea blanca) y en Euros (línea naranja).

La semana pasada comentábamos que la debilidad del dólar perjudica a la renta variable europea, pero en esas claves veíamos que no parecía que desde el punto de vista técnico le pudiese quedar mucho recorrido a la baja al billete verde. Desde entonces el dólar ha acelerado su bajada, que ayer tuvo más incidencia tras las declaraciones del secretario del Tesoro del Estado diciendo que un dólar débil es muy bueno para Estados Unidos.

Desde el punto de vista fundamental, las causas para la debilidad del dólar las encontramos en las medidas de Trump para incrementar el proteccionismo vía aranceles en las importaciones de productos. Frente al euro, uno de los motivos principales lo encontramos en la apuesta del mercado de un endurecimiento del discurso de Mario Draghi en la reunión mensual que tiene lugar en el día de hoy. Un endurecimiento en el discurso (menos estímulos) que se descuenta tras la lectura de las actas de la reunión de diciembre en el que se dijo que en las próximas reuniones el discurso de vigilancia de la situación económica y que es pronto para retirar estímulos iba a cambiar.

Pero teniendo al euro justo en la zona de resistencia que se aprecia en el siguiente gráfico (línea que une máximos desde 2008), entendemos que es poco probable que Mario Draghi (que ha demostrado bastante sabiduría y conocimiento del mercado en sus años de mandato) cambie radicalmente su discurso y fortalezca aún más al euro, lo que perjudicaría al objetivo de inflación. En el gráfico se aprecia claramente que el Euro ha alcanzado niveles de resistencia. En los niveles actuales coincide la directriz bajista comentada, nivel psicológico de 1.25 y muy próximo está la media de 500 semanas.

Si analizamos el Dollar Index, vemos que también cotiza en clara zona de soporte. Decíamos la semana pasada que el soporte clave se encontraba ligeramente por debajo de 90 puntos. Ayer, tras las declaraciones del Secretario del Tesoro, el Dólar llegó a este nivel.

Frente al Yen, tenemos al Dólar también próximo a niveles de soportes. Cotiza de nuevo en la zona de mínimos de 2017 y a la directriz que une mínimos desde 2012.

Por tanto, las declaraciones de hoy de Mario Draghi cobran importancia, no tanto para la renta fija, sino para las divisas. Veremos si el presidente del BCE está igual de cómodo que el secretario del Tesoro norteamericano con el cambio del Euro. Ya sabemos que al igual que el Secretario del Tesoro, Súper Mario tiene capacidad de influir en los tipos de cambio. Recuerden aquella frase en el 2012 de que harían todo lo posible para salvar al euro. Tras esa frase el Euro pasó de 1.20 a 1.40 en unos meses. Por supuesto, si tras la reunión del BCE el euro pierde fuelle, los activos que más lo agradecerán serán las bolsas europeas.


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