Parece que no va a haber rally de Navidad

Cerraban ayer las bolsas europeas con pocos cambios y poco volumen. Hoy abren ligeramente bajistas también. A modo de flash:

  1. La principal causa parecer ser la “renovada” fortaleza del euro o, ¿la debilidad del dólar? No parecer haber una clara causa de por qué el dólar sigue bajando contra todos los pares… Pero para disgustos de las grandes exportadoras europeas, el euro se encamina hacia el 1,20.
  2. Ayer, en Wall Street el volumen fue casi un 40% más bajo de lo normal, uno de los volúmenes más bajos del año. Parece que el año casi puede darse por cerrado y las velas, estos últimos días, son pequeñas y sin cambios. La recuperación del sector tecnológico compensó la bajada de las energéticas.
  3. El Nikkei ha cerrado bajando un 0,56%, muy lastrado por el sectorial bancario, siendo clave el bajo volumen.
  4. Como decíamos ayer, el cobre sigue subiendo y ya van 15 sesiones seguidas. Así que el sectorial de materiales básicos podría volver a subir anticipando una demanda elevada de este metal en China para el próximo año. Además, hoy China ha ordenado parar a su principal productor de cobre por contaminación.
  5. El bitcoin sigue bajando, hoy un más de un 7%. Corea del Sur ha prohibido las cuentas anónimas en bitcoin. Hay bastante preocupación en el mercado porque esta criptomoneda se está usando en muchas transacciones de dudosa procedencia. ¿Es el estallido de esta burbuja cuestión de tiempo?
  6. El petróleo vuelve al punto de mira de los operadores tras tocar máximos de dos años y medio, cerca de la zona de $60, tras el estallido de un oleoducto en Libia, por lo que podría frenarse su producción varios días.

Fíjense en este curioso gráfico que corre por el mercado. En esta estadística de largo plazo, los inversores institucionales ganaron alrededor de un 3,5% anualizado, mientras que los individuales perdían, casi, exactamente lo mismo:

Lo primero que debemos aclarar es que lo que “ganan” unos no es lo que “pierden” otros. Para empezar, porque en las bolsas de las grandes potencias occidentales, las “fuerzas” están desequilibradas, esto es, hay mucha mayor participación institucional que de particulares. En las bolsas europeas y americana puede haber, en promedio, entre un 20% y un 40% de inversores particulares. En el caso del mercado británico, según datos del propio gobierno, este porcentaje queda por debajo del 20%, incluso. La bolsa española que, tradicionalmente tiene más porcentaje de inversores particulares, en los mejores momentos ha llegado a tener un 26% en manos de familias. Solo hay un caso excepcional, las bolsas asiáticas, donde el porcentaje de particulares es mucho mayor que de institucionales.

Luego, por pura definición matemática, hay muchos inversores institucionales que también pierden.

A este estudio, añadimos las estadísticas de un gran bróker con miles de cuentas, FXCM:

  • Más del 80% de cuentas con menos de $1.000 pierden y, su apalancamiento es de 26 a 1.
  • Más del 45% de cuentas con más de $50.000 ganan y, su apalancamiento es de 3 a 1.
  • El 59% de las operaciones que hacen sus clientes son ganadoras.
  • La media de las ganancias es de 65 p. b.
  • La media de las pérdidas es de 127 p. b.

He aquí la clave. La naturaleza humana parece hacer las cosas al revés: dejar correr las pérdidas y cortar las ganancias.

Por tanto, podríamos concluir que la estadística del gráfico está muy distorsionada, por estas pequeñas cuentas que entran al mercado, con frecuencia, de forma alocada y apalancada y, pierden en la mayoría de los casos. ¿Qué pasaría si quitáramos a estos especuladores del estudio? Los resultados serían los siguientes:

  • El 40% de los inversores ganan.
  • El 60% de los inversores pierden.

Ahondando un poco más, según un estudio de Lei Feng de Bear Stearns y Mark Seaholes de U. C. Berkeley:

  1. Nuestra psique humana nos hace dejar correr las pérdidas y cortar las ganancias y, de ahí que el porcentaje de operadores en los mercados que pierden sobre los que ganan es terriblemente superior.
  2. Pero ¿se puede evitar este efecto con la debida formación o con experiencia? ¿Se podría evitar este efecto con la sofisticación, esto es, diversificando mucho y con muchos productos?

Y éstas son sus conclusiones:

  • La experiencia atenúa un 72% el “efecto disposición”.
  • La sofisticación atenúa un 67% el “efecto disposición”.

Por tanto:

  • Lo de que el 95% de los inversores particulares pierde, ¡es un mito! Pero estar en el lado ganador ¡no es nada fácil!, es claro.
  • Lo que sí es un mito es el pelotazo en bolsa, aunque es cierto que se puede ganar consistente.
  • La experiencia y la sofisticación aumentan casi el 70% nuestras posibilidades de ganar.
  • La psicología juega un papel fundamental junto con unos buenos métodos operativos. Pero la psicología es lo más importante.
  • Como en cualquier faceta de la vida, es imprescindible formarse y adquirir experiencia.

¡Buenos días y buenas inversiones!


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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