A pesar de que ayer Europa presentó muy buenos datos de ventas minoristas (crecimiento interanual del 3.7% frente al 2.7% esperado y 2,3% anterior), en máximos de los 10 últimos años, las bolsas acabaron la sesión en negativo y mínimos del día. Y es que la temporada de resultados del tercer trimestre está llegando a su fin, y quedan pocas grandes compañías por publicar. Y en la sesión de ayer aunque hubo cifras mixtas, en los inversores primó más las sorpresas negativas que las positivas. Así la caída de beneficios del trimestre de importantes compañías como BMW e Iberdrola dejó una sensación amarga en los inversores que optaron por la toma de beneficios. En el siguiente gráfico podemos ver que el Eurostoxx 50 (incluyendo dividendos) recortó gran parte de las subidas que se generaron al superar máximos anuales.

 

 

En lo que queda de semana, falta por publicar resultados empresas importantes como Acciona, Melia, Credit Agricole, Hermes, Engie, Aegon, Generali, Coomerzbank, Siemens, Merck, Adidas, Deutsche Telecom, Continental, Unicredit, Técnicas Reunidas, Arcelor y Allianz entre otras. Si hay ganas de seguir recogiendo beneficios, los inversores seguirán fijándose más en las que presentes cifras pobres de resultados, pero en general la tendencia de beneficios seguirá siendo optimista, ya que por fin parece que la mejoría macro se está trasladando a la cuenta de resultados de las compañías.

Por tanto, ciñéndonos al gráfico anterior, en las próximas sesiones habrá que estar muy atentos al comportamiento del índice en la zona de máximos anuales que rompió al alza el mes pasado (7.250 puntos). Si se produce un rebote en esta zona, desde el punto de vista técnico, estaríamos hablando de un Pull-back a la resistencia rota. Es una figura que suele producirse tras la ruptura de resistencias, cuando el precio corrige de nuevo a la zona rota para testear la fuerza de la misma. De no rebotar en este nivel, y perder el precio de nuevo la zona de máximos de mayo, en vez de enfrentarnos a un Pull-back, la figura sería de una trampa bajista. Es decir, que el mercado ha roto la resistencia para poner comprados a los inversores y luego corregir.

En definitiva, un Pull-back significaría una victoria de los alcistas y una trampa bajista sería la victoria de los bajistas. No podemos saber a priori cual será el movimiento, pero seguramente que a toro pasado habrá justificación para cualquier movimiento. Si es a la baja se dirá que las bolsas están caras y necesitan una corrección, y si es al alza la justificación es que vivimos una situación macro idílica que apoya a los mercados de renta variable.

La situación no es la misma en todos los índices europeos. El DAX tiene la zona de resistencia rota más lejos (rango 13.000-13.050 puntos).

 

 

Mientras que el Ibex 35 sí que dibujó una trampa bajista y la ruptura que vimos a final de octubre fue en falso. De nuevo el Ibex cotiza dentro del canal bajista iniciado en mayo, por lo que la zona de 10.100 puntos volvería a ser el nivel de soporte (zona de mínimos desde finales de agosto).

 

 

Hemos comentado que a priori es complicado adelantarse a cual sería el movimiento más probable. De continuar la corrección iniciada ayer (cosa que tampoco tendría que suceder si no hay sorpresas negativas en los resultados empresariales), habría que esperar a ver el comportamiento en la zona de resistencia. No obstante, si analizamos el comportamiento del resto de activos, le damos más probabilidad a que no estemos ante una hipotética trampa bajista sino a una simple toma de beneficios para continuar la tendencia (Pull-Back). Y es que el Euro se ha alejado muchísimo de los máximos alcanzados el trimestre pasado, lo que nos augura una mejora de las cifras de beneficios de las compañías europeas en el cuarto trimestre (gracias a la mejora de competitividad). Y el segundo motivo es que las primas de riesgo de los países periféricos estrecharon con fuerza, lo que nos deja claro que los inversores de renta fija sí que siguen apostando por Europa. En el siguiente gráfico vemos la evolución de las primas de riesgo a 10 años de Portugal, España e Italia.

 

 

Claramente la española es la única que no está en mínimos del año, afectada por el problema político en Cataluña, pero el resto claramente ofrece una mejoría que se ha acelerado tras la última reunión del BCE confirmando la robustez de la economía y que los tipos seguirán bajos bastante tiempo aún en Europa.


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