Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Sin cambios esta semana. La FED mantiene su calendario de subidas de tipos en una más este año y hasta tres adicionales en 2018, un calendario más agresivo del que sigue descontando el mercado. Esto puede generar una presión alcista en la tir de los bonos de corto plazo donde seguimos negativos. Las primas de riesgo seguirán bajas y estrechando mientras la macro y micro sigan apoyando. Los datos de inflación siguen positivos aunque lejos de objetivos de los bancos centrales, por lo que aunque el FED retire estímulos, el ritmo no debería poner en peligro la recuperación económica. La tir del bono alemán, aún podría dirigirse a niveles del 0,60% o algo superiores pero aún sería pronto para hablar de un cambio de tendencia. Seguiremos en un claro entorno de bajos tipos, por lo que para conseguir rentabilidad positiva seguimos combinando gestión alternativa y duraciones no muy altas, minimizándolo a través de la diversificación de activos, geografías, estrategias y gestores.

Sin cambios esta semana. Los datos macro siguen apoyando y las bolsas, tras romper Estados Unidos máximos históricos y las europeas la tendencia bajista iniciada en mayo, parecen desplegar un movimiento lateral, a la espera del anuncio de medidas fiscales de Estados Unidos, o noticias desde Corea del Norte. Entendemos que si las amenazas de Kim Jong Un se van diluyendo, los inversores, mostrarán claramente apetito por el riesgo y apoyar la ruptura alcista de los índices que se inició a principios de septiembre. El petróleo y resto de materias primas se alejan de mínimos históricos, demostrando buenas perspectivas macro globales. En este sentido, la FED nos avanzó que la recuperación de la economía de Estados Unidos es muy sólida, mientras que en Europa estamos en fase de aceleración con emergentes muy fuertes. Todo ello con tipos de interés muy bajos y muchísima liquidez en el mercado que atenazados por la crisis coreana, que no han asumido riesgo son los argumentos que nos hacen apostar por la renta variable, siempre de forma muy diversificada.

Pasamos dólar a neutral. El mensaje de la FED es positivo para el dólar, pero mayores incentivos fiscales de Trump compensaría este efecto (más dólares en circulación). Los precios de materias primas estables aunque lejos de mínimos, podrían de nuevo recuperar tono alcista.

 

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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