Visión Semanal: Estrategias de Gestión

En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Sin cambios esta semana. La semana pasada las primas de riesgo tanto de periféricos volvieron a aumentar de nuevo por incrementos de riesgos políticos. Ahora el riesgo nos viene desde Italia con Berlusconi realizando promesas electorales favorables a euroescépticos. La Cumbre de Jackson Hole no dio pistas sobre futuras actuaciones de la FED o BCE por lo que no hay cambios en expectativas. Los futuros descuentan que la FED no subirá de nuevo tipos este año y el BCE esperará al menos hasta el segundo semestre de 2018. La duda está en cuando reducirá el programa de compra de activos el BCE. Los tipos seguirán bajos pero en Europa el bono alemán podría repuntar al menos hasta niveles de hace semanas, lo que hace que mantengamos diversificación prudente entre inversión alternativa y direccional con duraciones no muy altas. Asumimos riesgo para la parte conservadora de las carteras, pero minimizándolos a través de la diversificación de activos, geografías, estrategias y gestores.

Los datos macro siguen apoyando, pero las divisas reflejan además incertidumbre política, lo que está evitando el rebote en soportes de los principales índices de renta variable de los países desarrollados. El Russell 2.000 (compañías de menor capitalización) sigue en mínimos del año, reflejando las dudas sobre la capacidad de Trump al frente del gobierno. El dólar es otro reflejo de estas dudas sobre Trump ya que continúa debilitándose a pesar de estar en mínimos anuales. Esto nos hace pasar emergentes a positivo (sus monedas están fuertes) y Europa a Neutral (se perjudican las exportadoras del euro fuerte). No obstante los índices europeos y de Estados Unidos presentan importantes soportes técnicos relativamente cerca (a menos de un 5%), lo que nos hace pensar que, gracias al apoyo de los datos macro, la debilidad actual puede convertirse en excelente oportunidad para los inversores que se quedaron fuera del excelente inicio de año y vuelven de vacaciones con liquidez en cartera. Los tipos de interés seguirán muy bajos la tendencia alcista de las bolsas no parece correr peligro.

A corto plazo el dólar se enfrente a soporte frente al Euro y Yen. Debería al menos ofrecer un rebote a corto plazo, pero las dudas la política de Trump pesa en los inversores. Los precios de las materias primas siguen mejorando, distanciándose de la zona de mínimos anuales.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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