En el siguiente cuadro le presentamos la visión de nuestro Departamento de Inversiones tomando de referencia el mes anterior y distinguiendo las diferentes tipologías de activos.

Seguimos neutrales con bonos globales soberanos de corto y medio plazo prefiriendo globales frente a Europa. Sin cambios en las categorías ya que los bonos se mantienen estables en las últimas semanas. El bono alemán a 10 año se mantiene en el rango 0,15%- 0,50% en el que parece que continuará porque la inflación en Europa no termina de consolidarse y esta se ve perjudicada por el repunte del euro (es arriesgado apostar por duraciones negativas). En las carteras mantenemos bonos globales (tramo corto de la curva), y parte de la inversión en gestión alternativa. Seguimos neutrales aunque con apuestas no muy volátiles centradas en high yield, subordinados bancarios y bonos convertibles. En nuestras carteas no huimos radicalmente de la renta fija, aunque hay que ser conscientes que hay que asumir riesgo de crédito para obtener rentabilidades positivas y es preferible asumir este riesgo de crédito frente a un riesgo de duración.

La extraordinaria liquidez, la macro (indicadores adelantados descuentan buen segundo trimestre) y los buenos datos micro son un claro soporte para las bolsas. Quizás asistamos a una rotación hacia activos de corte defensivo tras los nuevos máximos históricos del S&P500, en un nuevo lateral, pero está claro que la renta variable sigue teniendo recorrido. Nuestra visión se mantiene, si hubiese recortes los inversores deben aprovecharlos para aumentar riesgos. Hay que vigilar los soportes de corto y medio plazo que podrían marcar niveles de entrada de nuevo al mercado. 10.250-10550 del Ibex, 3.400 del Eurostoxx y 2.300 del S&P500 . En las carteras preferimos inversiones temáticas que tengan perspectivas positivas a medio y largo plazo independientemente de la situación macro y política de corto plazo. Un entorno de máximos históricos en muchos índices y fuertes repuntes en Europa es señal clara de la fortaleza de las bolsas. Emergentes lo mantenemos en neutral aunque volvemos a situarlo en revisión con perspectiva positiva. El escándalo político en Brasil no parece que vaya a afectar en demasía.

Tras la ruptura del 1,10 al alza del euro-dólar, mantenemos el rango a 1,05-1,15. El petróleo se mantendrá estable en torno a 50$. La OPEP no aumentará producción, pero Estados Unidos podría vender la mitad de sus reservas, lo que es una presión bajista para el precio.


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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