Cambia el sesgo de los inversores

Claro cambio de sesgo emocional de los inversores, que pasaron de las dudas a la euforia en la jornada de ayer, especialmente con respecto a las bolsas europeas, con todos los mercados con subidas entre el 3% y 4% y especialmente buen comportamiento del sector bancario, que en Europa sumó más de un 7% en su índice sectorial, tal como podemos ver en la siguiente infografía tomada del Diario Expansión de hoy.

Así mismo los mercados americanos y los cierres asiáticos han terminado en positivo.

Por otro lado, se aliviaron las primas de riesgo de los mercados de bonos de gobiernos periféricos a Alemania. La prima de riesgo de los bonos españoles cotizan esta mañana en torno a 125 puntos básicos, frente a los más de 150 puntos que vimos la semana pasada. Esta reacción de ayer parece ofrecer continuidad en el día de hoy en los mercados de bonos, y las bolsas han abierto con ligeras bajas, en un intento aparente de consolidar los altos niveles alcanzados.

Muchos inversores, tras el alivio del resultado electoral,  ahora se estarían planteando si volver a sobreponderar las bolsas europeas a nivel más estratégico, especialmente con unas bolsas americanas más alejadas en términos de ratios fundamentales (están bastante más caras que en Europa) y con Trump que no acaba de sacar sus planes adelante.

Creemos que los movimientos de ayer en las bolsas responden más a decisiones tácticas, a comprar parte de lo vendido, a no estar tan fuera del movimiento, pero la cuestión más importante sería considerar que pudieran volver los 92.000 millones de euros que los inversores internacionales retiraron de las bolsas europeas solo el año pasado.

 Según consideran los estrategas de JP Morgan, si volvieran estos flujos a las bolsas europeas le quedaría una subida de al menos un 10% adicional, con la bolsa española como mayor beneficiada de que el proyecto europeo se mantenga firme. Es pronto para valorarlo, pero nosotros creemos que ese movimiento de dinero hacia Europa ya ha comenzado e iremos viendo ese mejor comportamiento durante el resto del año.

 En todo caso, pasado el efecto inicial del resultado del domingo, y aunque nos queda la segunda vuelta de las elecciones en Francia, las mirada en términos de riesgos geopolíticos estaría ya más centrada en Europa a las próximas elecciones en Alemania (en el mes de septiembre) y sobre todo Italia (probablemente se pudieran adelantar a partir de septiembre), país con unos sondeos que ofrecen un mayor porcentaje de euroescépticos que en el resto de países. Y como queda mucho tiempo por delante,  de nuevo tenemos que poner el foco en los datos macroeconómicos, las decisiones de política monetaria, etc.

 Desde EEUU parece que Trump podría dar hoy algunos detalles del programa fiscal que está preparando, en el que se estima pudiera reducir el tipo impositivo a las empresas y una reducción temporal de los impuestos a los beneficios que tienen las empresas en el exterior y que repatriasen. Si esto sale adelante finalmente, el impulso alcista de las bolsas en EEUU será relevante. No creemos que sepamos mucho, ni que sea de tanto calado.

 Por otro lado, tendremos que seguir muy pendientes de los resultados empresariales, tanto en EEUU como en Europa, donde todo parece apuntar a que siga el crecimiento en BPA y ostenga el movimiento actual de las bolsas.

 


Artículo realizado por Unicorp Patrimonio, Sociedad de Valores.

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